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研报日期:2017-01-18
宝钢股份(600019) 业绩简述 公司发布 2016 年度业绩预增公告,预计 2016 年度实现归属于上市公司股东的净利润 88.12 亿元,同比增 770%。 评论 Q4 单季实现净利润约 33 亿元,超市场预期。 公司 16 年全年实现净利润 88亿元,意味着 Q4 单季实现净利润 33 亿元左右,环比增长近 50%,同比则大幅扭亏为盈(去年同期受汇兑损失影响较大, Q4 单季亏损超 16 亿元),是连续第四个季度利润环比提升。同时,也意味着公司 17 年整体业绩基数抬升,有望实现超预期。根据目前宝钢出厂价上调情况,我们预计公司业绩单季盈利环比提升将会持续较长时间( 17 年 1 月、 2 月出厂价分别上调300-400 元、 100-300 元不等,预计 3 月大概率继续上调)。 行业中期向上,公司弹性进一步回升。 我们预计 17 年供给端去化有望继续推动行业产能利用率、进而盈利出现较为显着的提升,继续看好 17 年行业基本面回升,对应龙头宝钢盈利能力有望进一步恢复。从公司自身来看,未来前景明朗: 1)下游汽车行业受益于购置税减半政策影响, 16 年增速较高,预计 17 年仍然维持平稳增长,增速在 5%左右;家电行业受益于产业链持续补库存以及出口回升,预计 17 年增速有望进一步提升; 2)湛江项目16 年底开始逐步扭亏为盈,预计 2017 年贡献一部分利润增量。 宝武合并进入最后阶段。 目前,宝钢换股吸收合并武钢已获得证监会核准,公司已公告自 24 日起将连续停牌直至本次合并换股完成。这也意味着宝武合并已进入最后阶段。宝武合并后其高毛利产品硅钢、汽车板、家电板、镀锡板等市占率将大幅提升,盈利能力也将大幅增强。预计 17 年硅钢类产品受益于市占率提升,将贡献较大利润增量。此外,我们预计合并后对公司估值摊薄约 15%左右。 低估值、高分红,优质蓝筹价值显现。 公司当前股价对应 16、 17 年 PE 仅12.8 倍、 7.5 倍, PB 为 0.95 倍,低于其他大多数蓝筹。而 2000 年上市以来累计分红 16 次,累计分红率高达 42.1%,上市以来累计分红率 42.1%,高于绝大多数蓝筹股。因此,公司作为优质蓝筹,估值仍具备较高的提升空间。 投资建议&盈利预测 目前公司已连续 6 个月上调出厂价,基于行业中期向上,我们上调 17 年业绩预测。预计公司 16-18 年实现净利润 88.1 亿元、 150.9 亿元、 173.2 亿元,对应 PE 分别 12.8 倍、 7.5 倍、 6.5 倍。维持“买入”评级。[国金证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告
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