研报日期：2017-05-02

　　宝钢股份(600019)　　公司发布 2016 年年度报告， 2016 年实现营业收入 1854.6 亿元，同比增长13.23%；实现归属母公司净利润 89.7 亿元，同比增长 849.33%。同时，公司披露 2017 年一季报，实现营业收入 85.0 亿元，同比增长 76.79%；实现归属母公司净利润 37.86 亿元，同比增长 142.89%，环比增长 12.41%。　　评论　　Q1 业绩同环比继续提升。 公司 Q1 实现净利润同比增长 142.89%，环比则继续增长 12.41%，是连续第五个季度利润环比提升，也是 12 年以来单季最高利润。考虑武钢合并后， Q1 吨钢净利 348 元/吨。此外，相比 2015 年，Q1 实现成本削减 20 亿元，超额完成年度目标进度；而湛江钢铁一季度实现全面盈利。　　17 年经营有望进一步提升。 2016 年公司利润总额 115.2 亿元，在全球 2000万吨以上钢企中利润排名第二，吨钢利润排名第一。对于 2017 年，公司计划实现 “经营业绩保持国内第一，吨钢利润全球前三；成本削减超过 60 亿元；湛江钢铁全面盈利；正式员工劳动效率提升比例 6%以上”等目标。　　期待合并后协同效应显现。 今年 2 月，宝钢股份完成了对武钢股份的吸收合并。合并后，公司成为国内规模最大的钢铁上市公司，在全球范围内粗钢产量排名第三、汽车板产量排名第三、取向硅钢产量排名第一。目前“宝武整合”进入实质运作， “百日计划推进”、 “协同效益挖掘”等工作已全面展开。根据 17 年目标，宝武协同效益有望超过 10 亿元。　　低估值、高分红，优质蓝筹价值显现。 公司目前股价对应 17 年近 9.1 倍；PB 为 0.9 倍，钢铁股中第二低。而 2000 年上市以来累计分红 16 次，累计分红率高达 42.1%，上市以来累计分红率 42.1%，高于绝大多数蓝筹股。同时，公司已公告拟向股东派发现金股利 0.21 元/股（含税），合计 46.42 亿元（含税） ,占合并报表归属于母公司股东净利润的 51.77％。公司作为优质蓝筹，估值仍具备较高的提升空间　　投资建议&盈利预测　　预计公司 17-19 年实现 EPS 分别为 0.69 元、 0.76 元、 0.85 元，对应 PE 分别 9.1 倍、 8.2 倍、 7.3 倍，维持“买入”评级。　　风险提示　　下游需求不达预期；湛江项目不达预期。[国金证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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