从养猪到卖肉，雏鹰展翅高飞

危村贩

(发表于: 雏鹰农牧股吧更新时间: )

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从养猪到卖肉，雏鹰展翅高飞

研报日期：2016-08-15

　　雏鹰农牧(002477)　　1、养猪贵坚持，规模上台阶　　上半年公司共出栏生猪103.3万头（外销和自用各89.69、13.61万头），同比上升29.03%，其中外销仔猪、肥猪、二元种猪各42.38、43.04、4.27万头。生猪养殖贡献收入15.04亿，毛利率高达31.04%。预计公司下半年将出栏200万头生猪且肥猪的比例将明显加大（其中仔猪80万、肥猪120万头），全年养殖板块贡献净利19.29亿，远超市场预期的12亿元。　　2、卖肉无难事，只怕有心人　　作为全产业链布局的生猪龙头，雏鹰的终端渠道发展势头喜人，“雏牧香”品牌影响力持续提升。上半年共计销售生鲜冻品24387.43吨，同比增加100.8%；实现营业收入6.31亿元，同比增加219.33%，毛利率高达27.96%。生鲜冻品销售收入占本期营业收入的22.30%，而去年同期仅占7%左右。“雏鹰期权”使得公司可以在猪价低点时储存大量冻猪肉，再在高点卖出，拥有卖出时间选择权是雏鹰区别于其他养殖企业的闪光点！　　3、轻资产模式，投资收益高　　独特的“雏鹰模式”是公司的核心竞争力，雏鹰模式3.0通过猪舍转让实现养殖环节轻资产化，大幅减少了固定资产折旧和财务费用，有助于提升净利率水平。2016年上半年公司共转让资产17.20亿元、对外投资17.17亿元，获取投资收益6300万，全年有望达1.4亿。随着项目陆续进入收获期，投资收益将大幅增厚公司净利润。　　风险提示：突发大规模不可控疫病，重大食品安全事件，宏观经济系统性风险。今日最新研究报告

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