事件点评：曾经带你读懂，现在让你看到

吉昆

(发表于: 雏鹰农牧股吧更新时间: )

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研报日期：2016-08-15

　　雏鹰农牧(002477)　　事件：　　1.2016 年上半年，公司实现营业收入28.3 亿元，同比上升126.32%，实现归属于上市公司股东的净利润4.54 亿元，同比上涨8,694.10%。　　2.公司联合设立扶贫产业基金。　　主要观点：　　1．生猪养殖板块：二季度是生猪养殖行业景气度高点　　公司半年报业绩大幅上涨的主要原因是：二季度生猪销售价格创新高并持续高位运行，生猪出栏量同比上升，公司养殖业务盈利水平与上年同期相比上升幅度较大。我们用猪粮比衡量养殖业务盈利水平，2015 年上半年猪粮比平均值是5.5:1，始终低于盈亏平衡线6:1；2016 年上半年猪粮比平均值是10:1，头均盈利800 元以上较之2015 年上半年头均微亏属于周期性行业从复苏到高点；同时，公司上半年生猪销量103.3 万头，同比上升29.03%。我们认为，公司养殖板块量价齐升是中报业绩超预期的主要原因。公司亮点是全产业链布局抵抗猪周期风险的优势未来将逐步体现。上半年屠宰加工业务在受到高猪价抑制的同时实现收入6.3 亿元，同比增长219.33%，随着猪价进入下行通道，屠宰加工业务成本降低，盈利能力将逐步得到体现。　　2、粮食贸易：吉林养殖项目按期推进，战略布局优势即将显现　　粮食贸易是公司三大战略布局之一，上半年实现营业收入为4.78亿元，占本期营业收入总额的16.91%，同比增长40.42%。我们认为，公司粮贸板块是兼备延长产业链，降低饲料原材料成本的战略布局，又具备通过内贸和外贸，线上和线下相结合的方式实现自负盈亏的能力。值得注意的是，公司吉林洮南400 万头养殖项目和内蒙两旗一县的300 万头养殖项目正在顺利推进，预计2016年吉林项目达产100 万头，吉林雏鹰可对其原材料提供支持，降低采购和运输费用，既体现了公司管理层前瞻性的战略规划又实现了公司利益最大化。　　3、互联网板块：抓住80、90 后的消费习惯，管理层三大业务板块战略可期　　上半年子公司微客得实现营业收入1.13 亿元，实现较大幅度的增长。主要原因是：旗下以自运营电商为主的淘豆食品上半年实现新增粉丝数200 万人，品牌建设、产品研发和推广运营均在成熟化；其旗下的OMG 俱乐部发力于粉丝培育，从广告冠名、直播平台签约等获得收入，有效转化经济效益；其旗下的杰夫电商的代运营项目取得良好的效益，未来将会继续优化盈利模式。此外，新融农牧通过整合生猪养殖上中下游企业资源，重点在于推进信息平台建设，拓宽融资渠道，现已入住平台猪场170 多家，加盟饲料、兽药、疫苗、屠宰等上下游企业130 多家，加盟金融机构10 家，月平均交易金额超亿元。我们认为，公司以电竞为突破口来抓住80、90 后消费心理，为打通全产业链实现食品放量埋下伏笔。　　4、猪周期过去后还能闪亮的星：读懂管理层基因，才敢说看得懂雏鹰　　无论是猪周期来还是猪周期走，我们是全市场唯一一家持续强烈推荐公司的卖方，原因很简单，我们看好公司管理层基因，除了猪周期来时板块的机会，我们与市场不同的是还看到了公司未来更广阔的空间。公司上半年投资收益6,300 万元，这符合我们之前的预期，但远超越市场一致预期。我们认为，公司为更好地利用资本市场蓬勃发展的趋势，借助专业的战略合作伙伴的经验和资源，实现较高的资本增值收益，公司成立产业基金并主要投向农业及其相关领域、相关业务产业链的上下游企业、电竞产业链上下游等，充分利用合作方的资源与经验优势，为公司寻找优质并购标的，更好的发挥产业资本和金融资本相结合的模式，提高公司的行业整合能力，提升公司的综合竞争力和盈利水平。我们预计，公司下半年投资收益还将有超预期表现。　　结论：　　我们推荐雏鹰的逻辑一脉相承，继续强烈看好公司未来养殖板块的快速扩张（16-18 年出栏量300、500、1000 万头）；屠宰加工及粮贸板块在抵抗猪周期风险方面的优势；互联网板块电竞业务在孵化器方向发展的并购预期；以及公司产业基金的投资项目未来产生的投资收益。我们预计，公司2016-2018 年实现净利润分别为11、13、21.6 亿元，全面摊薄EPS 分别为0.35、0.41、0.69 元，对应PE为17、14、9 倍。维持“强烈推荐”的投资评级。6 个月目标价9-10 元。[东兴证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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成屋去

看来减持还要继续

2016-08-15 19:34:34
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融第械

涨一分就来研报

2016-08-15 19:42:13
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红皮

上涨空间较万科、银行、证券、保险等股票而且，是大还是小呢？我仍然中长期坚定持有002477。

2016-08-15 20:22:21
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倪灰

上涨空间较万科、银行、证券、保险等股票而言，是大还是小呢？我仍然中长期坚定持有002477。

2016-08-15 20:22:55
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蒯卯古

大王叫你来接盘…

2016-08-15 20:59:48
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步卓昌

你们这些人去死

2016-08-15 21:13:53
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祖什

都尼玛骗子，该抓起来坐牢。

2016-08-15 21:20:57
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暨朋

废话少说你们不接我明天重仓就接

2016-08-15 21:22:46
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骆畔夜

我们预计，公司2016-2018 年实现净利润分别为11、13、21.6 亿元，全面摊EPS 分别为0.35、0.41、0.69 元，对应PE为17、14、9 倍。维持“强烈推荐”的投资评级。6 个月目标价9-10 元。2018年实现净利润21.6 亿元，怎么会这么多？

2016-08-15 21:25:45
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毋昔衣

你弃我取，你取我弃

2016-08-15 21:31:37
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相私舷

明天涨停

2016-08-15 22:30:59
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杨十

1.2016 年上半年，公司实现营业收入28.3 亿元，同比上升126.32%，实现归属于上市公司股东的净利润4.54 亿元，同比上涨8,694.10%。太厉害

2016-08-15 22:31:43
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养秧

为什么不涨？就是主力不看好

2016-08-16 06:29:59
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韩效宗

今年出栏量300万头，如果盈利只有11亿，估计也快倒闭了！

2016-08-16 06:30:30
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昝峡秒

研你妈的个逼

2016-08-16 09:56:26
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郎协体

给了楼主一大哄呀··

2016-08-16 11:49:51
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尚炎

以后不要相信研报,麻痹

2016-08-16 13:41:58
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祖白自

尼玛B，还好，才买了几首，下月准备加仓一首

2016-08-16 14:41:02
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冀徕

每每看到这种公告中，就是离开的时候了

2016-08-16 14:58:20
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乔侯梃

你们不要发假报，缺棺材板钱有我们散户出

2016-08-16 16:25:56
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