1季报点评：穿越猪周期的成长股

宋杜

(发表于: 雏鹰农牧股吧更新时间: )

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研报日期：2016-04-26

　　雏鹰农牧(002477) 　　事件：　　雏鹰农牧一季度公告。　　主要观点：　　1．一季度业绩高速增长符合预期　　公司一季度实现营业收入 11.4 亿元，同比增长 149%，实现归属于母公司股东净利润 1.1 亿元，同比增长 222%（扭亏），扣非后净利润 9480 万元，同比增 200%， EPS0.1 元。我们认为公司一季度业绩高速增长符合预期，主要受益于行业景气和公司主业稳定扩张。　　2、一季度生猪销售 47 万头，下半年出栏量发力可期　　我们认为， 16 年生猪价格将呈现高位震荡走势，商品肉猪价格最高突破 22 元/公斤，均价超 18 元/公斤；仔猪价格最高达到 44 元/公斤，均价 40 元/公斤。猪价高点将于 6-7 月到达。受养殖模式升级及猪舍改建等因素影响，公司一季度生猪销售 46.87 万头符合预期，公司将受益于产品结构中仔猪占比较高。　　3、互联网板块启动，雏鹰挑战猪周期　　我们认为，公司一方面通过资源整合降低养殖板块的信息不对称性；另一方面通过自建商城和第三方平台扩大销售渠道，通过发展电竞业务扩大粉丝量，最终通过粉丝经济实现流量和内容变现。使得在猪周期低迷时，穿越猪周期。　　4、农业、电竞产业基金成未来看点　　公司为发展三大业务成立三大产业基金。其中包括分别为 20 亿和50 亿元的两个农业产业基金和一个 5 亿元的电竞产业基金。我们认为，公司未来将有进一步整合资源的预期和动力。来公司养殖、粮贸、互联网三大板块齐发力。　　结论：　　我们认为，生猪养殖行业 16 年将维持景气向上，公司轻资产扩张模式最有利于规模扩张，三大板块齐发力将最有利于公司穿越猪周期。我们预计， 2016 年公司出栏生猪 300 万头， 16-17 年实现净利润分别为 8.6、13.0 亿元，全面摊薄 EPS 分别为 0.82、 1.24 元，对应 PE 为 18.31、 12.15 倍。我们维持对雏鹰 3 个月目标价区间为 23-25 元/股。维持“ 强烈推荐” 的投资评级。[东兴证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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