公告点评：轻资产扩张延续，投资基金有望添亮点

劳峙面

(发表于: 雏鹰农牧股吧更新时间: )

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公告点评：轻资产扩张延续，投资基金有望添亮点

研报日期：2016-01-04

　　雏鹰农牧发布公告，（1）公司拟以不超过2.5 亿元公司自有资金，参股焦作中旅银行；（2）公司拟联合发起设立不超过20 亿元农业产业投资基金，公司拟以自有资金认缴9.5 亿元基金份额；（3）公司拟在滑县投资建设年出栏70 万头商品猪养殖基地项目。　　点评：　　参股银行，加强资本合作。公司拟以不超过2.5 亿元公司自有资金，通过“增资股权受让”的方式取得焦作中旅银行16355.2 万股股份；其中认购新增发行的15000 万股，受让原股东的1355.2万股；通过参股中旅银行，将进一步推进双方的资本合作，利于公司未来的发展，也有利于公司获得一定的银行投资收益。　　设立农业产业投资基金，重在未来发展。公司拟联合发起设立不超过20 亿元农业产业投资基金，公司拟以自有资金认缴9.5 亿元基金份额，泽赋资本、景禾天启、鑫通农业、禾洲实业分别拟以自有资金认缴0.001 亿元、0.5 亿元、0.5 亿元和0.5 亿元基金份额，其他投资人拟认缴不超过8.999 亿元基金份额；此基金命名为深圳泽赋农业产业投资基金，将用于整合资源，提升投资并购效果，有利于公司未来上下游更好的发展。　　猪周期延续，继续扩大产能。公司继续延续轻资产扩张，拟在滑县投资建设年出栏70 万头商品猪养殖基地项目，并建设与之配套的饲料厂，后续根据整体养殖出栏情况，适时建设生猪屠宰项目，总投资额4.07 亿元，由公司与合作方共同投资完成，其中公司投资0.87 亿元，合作方投资3.2 亿元；公司持续扩大生猪养殖产能，目前猪周期依然在延续，将继续受益。　　能繁母猪存栏量继续下降，猪周期延续时间有望超预期。从11月的数据来看，能繁母猪存栏量延续下滑趋势，11 月能繁母猪存栏量为3825 万头，较10 月存栏量继续下降23 万头，继续创新低，生猪存栏量为38806 万头，较10 月减少274 万头；能繁母猪存栏量处于08 年以来的最低点，后备母猪补栏到育肥猪的上市仍需要一个较长的过程，所以我们对于后面生猪行情依然看好；能繁母猪依然保持下降趋势，这波猪周期有望延续较长时间，雏鹰农牧产能释放正值猪周期上升阶段，业绩的改善是确定的，所以我们看好公司未来的成长性。　　盈利预测和投资评级：15~17年EPS分别为0.22元、0.73元和1.01元，生猪行情有望延续，雏鹰出栏正值产能释放期，我们继续给予“推荐”评级。　　风险提示：产品价格的波动，密切关注疾病情况。今日最新研究报告

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