研报日期：2015-11-11

　　江海股份(002484)　　超级电容行业主要在新能源领域，受到国家重视：锂电池的应用目前消费电子领域占到 60.3%，但是未来新能源汽车及输电、风电和太阳能储能将会占据更大的锂电应用市场份额， 超级电容的对应市场也重在这些领域。新能源汽车是我国“十二五”战略性新兴产业之一，特别是公共交通预计将成为改造重点推进工程，超级电容造价低， 寿命长，成为公交车的主要考虑方式。随着未来新能源汽车和其他新能源市场的高速发展，超级电容技术也将成为国家战略布局点。　　超容技术向国内转移，成本下降打开应用空间：按照电源网数据，我们预计超级电容器的未来三年复合增长率将达到 30%以上， 现在超级电容行业目前来看是极具备成长性，未来空间仍然巨大。越来越多的制造商在进入这一领域，按照 Paumanok 数据 2013 年 EDLC 超容制造厂商已经达到近 40 家。行业内前列厂家目前已经实现突破百万件的年生产量，按照超级电容的降价曲线来看，超级电容器制造成本仍有 50%下降空间。产能中国转移是电子行业下降成本的首选战略，材料先发企业优势显现。 日本厂商的成本较高， 未来只有在中国生产，而欧美的 Honeywell 等暂时都没有锂离子电容的计划。　　公司募投项目扩产超容，优质客户亟待开发：江海与国际技术前沿保持密切联系，结合自主创新，提高产品性能同时降低成本，持续看好未来产业合作和技术深化。 公司还联合石墨烯等新的超容材料技术进行研发。公司客户分布广泛，行业涉及工业自动化、电源、消费电子、升降装备、交通运输、新能源等，客户需求广阔，亟待开发。　　投资建议：我们预测公司 15-16 年的净利润分别为 1.51 亿，2.1 亿和 3.32 亿元（不考虑任何外延的情况下） 。EPS 为 0.45 元，0.63 元和 1.00 元。考虑到超级电容业务蓄势待发，公司在行业中业务拓展空间大，未来还有继续进行国际合作技术突破的可能性，首看公司120 亿市值。　　风险提示：超级电容量产不达预期 今日最新研究报告

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