公告日期：2017-05-18

!2014 年公司债券 2017 年跟踪信用评级报告控股股东，东旭集团主要从事装备及技术服务业、玻璃基板制造业、环保建材制造业务等，业务范围广泛，2016年末东旭集团总资产为1,373.43亿元，所有者权益为510.91亿元，当期营业收入规模为210.90亿元，利润总额为28.03亿元，东旭集团整体实力较强。中合担保为本债券提供保证担保有效增强了本债券安全性。本债券由中合担保提供全额不可撤销保证担保。经鹏元评定，中合担保最新主体信用评级为AAA，其为本债券提供担保增强了本债券的安全性。关注：公司现有业务盈利空间存在进一步被压缩的可能，且盈利状况较差。公司作为纺织领域的ODM企业，由于自有品牌开拓不足，业务毛利率相对较低。加上我国纺织行业竞争激烈、人力成本上升、东盟等人力成本较低的国家的纺织业产能替代等因素，公司毛利率水平较2014年下降了近9个百分点，2017年一季度，公司综合毛利率降至14.58%，较去年同期下降3.76个百分点，现有业务未来盈利空间存在进一步被压缩的可能。同时，公司2016营业利润为-0.38亿元，亏损幅度虽有所收窄，但主要是因为处置股权收益所致，2017年一季度营业利润为-0.36亿元，亏损幅度较2016年同期有所扩大，公司整体盈利状况较差。公司管理层变动较大，业务经营不确定性增加。因东旭集团2016年成为公司控股股东，公司高层管理人员调整幅度较大。虽然公司在人员调整过程中保留了部分原高层管理人员，但考虑到新进入管理人员以前并未从事纺织行业，熟悉业务仍需一定时间，公司目前正在拓展的新业务效果也有待观察，需关注公司管理人员变动对生产经营稳定性造成的不确定性影响。公司新生产基地运营不及预期，未来盈利能否好转存在较大不确定性。2016年，公司湖北、巴基斯坦生产基地进入生产阶段，但由于招工不足、工人效率不高等原因，产能未有效释放，导致相关子公司合计亏损8,041.75万元（按营业利润计算），考虑到公司湖北、巴基斯坦生产基地2017年仍会释放一定规模产能，公司扩建产能消化存在一定的压力，盈利能否好转也有待观察。公司有息债务规模较大，存在一定的偿债压力。公司2016年末有息债务规模为5.37亿元，占期末总负债的77.25%，有息债务规模较大，且公司流动比率、速动比率有所下降，主营业务持续亏损，公司存在一定的偿债压力。主要财务指标：项目 2017年3月 2016年 2015年 2014年总资产（万元） 156,952.18 163,203.52 160,846.96 165,978.42所有者权益合计（万元） 91,156.26 93,687.71 93,105.06 105,013.30有息债务（万元） 45,072.49 53,701.46 53,856.85 48,216.11资产负债率 41.92% 42.59% 42.12% 36.73%流动比率 1.53 1.87 2.01 2.43速动比率 0.84 1.31 1.38 1.83营业收入（万元） 14,207.07 72,789.50 70,082.52 87,260.94营业利润（万元） ……[点击查看原文][查看历史公告]

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