春节过后，由于基本面遭遇数据真空期，加上两会前政策环境相对友好，金融市场获得了难得的交易窗口期。期间，周期与价值演绎着春季躁动，建筑、有色、建材为代表的周期股躁动不停，以高端化、品牌化为代表的大消费板块走出结构性行情。但是在本轮震荡上行的行情中，有不少资金在犹豫中踏空了。近期，美联储官员密集发表鹰派指引，促使市场预期美联储3月加息概率陡增，人民币汇率压力再次上升，外围风险因素传导引发投资者出现对流动性趋紧的担忧；加之前期沪指自3044点以来持续上行，基本无回调，不少获利盘择机回吐。受到国内、外各因素影响，市场在上周出现震荡回调。基于当前金融体系稳定需求和市场整体结构性考量，流动性趋紧的力度和节奏接下来有望趋于缓和；叠加宏观经济数据超市场预期和“两会”前后政策落地频频，行情震荡向上的主基调将不变。震荡回调是再一次上车的机会，前期踏空的投资者可以关注券商这一高弹性板块，这个板块具备实现弯道超车，跑赢指数的潜力。第一、券商板块估值仍在底部，整体板块PB估值2倍左右，大券商估值仅1.3倍。统计2004~2005年、2013~2014年熊市末期券商板块、龙头券商的估值，可以看到当时券商板块PB估值为2倍左右，龙头券商PB估值也就1.3倍左右。所以，不管是从板块整体估值，还是从龙头券商的估值来看，当前配置券商这一高弹性板块，进可攻，退可守，安全性十足。第二、现阶段，无论是从DDM模型分子端来看，还是分母端来看，券商板块都进入了收益风险比极佳的区间。从分子端来看，随着保证金由先前不足1.1万亿规模重新回升到目前1.3万亿规模，后续交易活跃度有望明显提升，经纪业务收入或超预期。另外，投资者对证监会规范上市公司再融资对券商业绩产生的影响过于悲观，具体来看，目前再融资收入占股票承销收入约40%，仅占总收入2%，所占比重不高，边际影响不大；并且，由于IPO发行费率在6%左右，再融资发行费率为0.4%，预计IPO发行加速带来的收入增长将快于再融资收入下滑，总的来说，再融资新规对券商业绩影响有限，2017年投行业务收入仍有望增长。因此，券商板块后续业绩改善可能性较高。从分母端来看，2017年中央经济工作会议定调把防控金融风险放在更加重要的位置，由此判断，监管“新常态”仍将继续。但金融监管周期有其自身发展规律，“危机-管制-金融抑制-管制放松-过度创新-新的危机”的演进模式持续在上演，现在处于“管制”、“金融抑制”的过程中，本次收紧周期已经近2年；并且，监管层也在积极探讨有效防控创新风险的举措，反思总结过去行业创新的经验、教训，建立符合现代金融特点、统筹协调的现代金融监管框架，所以，政策面继续收紧的概率不大。目前出台的各项监管政策松弛有道，则印证了政策监管会呈现一些边际改善，如：放松股指期货等业务端的监管在有序松绑；从再融资新规、“资管新规”到保监会对前海人寿、恒大人寿的处罚监管，也将进一步促进股票市场回归支持实体经济，引导投资者重视业绩回报，属短空长多。监管边际改善可提高券商板块的估值水平，从分母端驱动股价上涨。在板块估值基本见底前提下，随着保证金回升、流动性边际改善、市场风险偏好抬升，券商板块将迎来估值修复、业绩环比处于改善通道，从而形成催化剂，推动板块迎来阶段性拐点。第三，在去年国庆节后，沪指从3000点左右攻到3300点时，券商板块曾经有一轮较大的行情，涨幅超过沪指。现在沪指又站在3200点上方，但是券商板块依然还是在去年国庆节3000多点的位置。自年初3044点反弹以来，券商板块指数相较于沪指呈现出明显滞涨，接下来，券商板块也具备强烈补涨可能性。券商概念股：山西证券：三季度业绩可圈可点公司去年三季度业绩基数较低，因此2016年三季度业绩可圈可点。兴业证券分析师吴畏指出，公司股权已完成划转至山西省金控平台，金控平台旗下持有的省内重要金融资产共同形成了省内重要金融发展框架，在加强内部业务协同的基调之下，山西证券与银行、保险、信托等机构的合作将不断加强。此外，公司作为金控平台内唯一一家上市公司，是金控平台未来重要的融资渠道，其地位将不断凸显，看好公司今后在山西省金控平台中的发展前景。东兴证券：背靠财政部公司控股股东东方资产是财政部直接持有的四大金融资产管理公司之一，依托东方资产强大的综合性金融服务平台，公司前期在投资银行、资产管理、投资等多项业务条线与东方资产及其旗下平台公司开展协同业务，取得了良好的收益，并借助前述业务储备了丰富的客户资源。中银国际证券分析师魏涛指出，公司作为东方资产旗下唯一的上市平台，未来将进一步共享东方资产及其下属公司范围内的客户、品牌、渠道、产品、信息等资源，最大限度挖掘客户价值，提高公司金融产品、金融服务的渗透力以及客户的粘性。国信证券：业务发展受益深港通公司根据市场发展需求，打造业务线发展。在经纪业务线，针对深广京沪等发达城市的优质企业客户，打造精品营业部；在投行业务线，公司发展战略从早期服务中小企业，转型为帮助核心客户做大做强，打造"市场化投行"。国金证券分析师徐飞指出，公司市场化服务能力突出，资本和资产实力位于行业前列，各项业务具有较强的市场创新和开拓能力，经纪业务和投行业务具有鲜明特点。同时，公司总部位于深圳，业务发展将受益于深港通的开通。国投安信：享受国企改革红利

公司控股股东充分利用上市公司平台，继2015年资产重组以来，如今再将国投资本投入国投安信，优质金融资产的连续输入上市公司，实现金融产业做大做强。招商证券分析师郑积沙指出，公司加大证券主业支持力度，定增公告所筹集资金好于保留全部用于证券业务拓展，打破业务天花板，期待资金到位后业务的巨大发展空间；公司基本面良好，证券各项业务均衡发展，投行业务走在行业前列。同时公司股东国投公司是我国目前最大的国有投资控股公司，有望享受国企改革红利。

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