业绩低点已过，来年有望恢复增长

阳珏鸟

(发表于: 齐峰新材股吧更新时间: )

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研报日期：2016-04-01

　　齐峰新材(002521)　　业绩简评　　2015年，公司分别实现营业收入、营业利润和归属于上市公司股东的净利润23.56亿元、2.96亿元、2.7亿元，同比分别下降7.19%、6.41%和1.01%。实现全面摊薄EPS0.57元/股，低于我们的预期。公司2015年分配预案为每 10 股派送 2元（含税）。　　经营分析　　业绩下滑主要源自行业供需短期失衡以及除原材料以外的成本上涨。2015年，除了公司建成7万吨产能以外，主要竞争对手夏王亦建成5万吨产能，装饰原纸行业产能密集投放，远高过约10%的市场需求年均增速，造成供需短期失衡、市场竞争加剧，产品价格下降。在公司生产成本中，原材料成本占比略有下降：公司钛白粉采自国内，价格基本保持稳中略降；木浆进口价格在人民币贬值背景下企稳反弹。而其他成本构成要素，包括燃料、人工、动力和制造费用，在公司三大产品成本的比重均显着提高。　　加强研发、集聚实力。2015年，公司获批了国家级博士后科研工作站，申报国家专利6项，获得授权发明专利2项，通过了知识产权标准化管理体系认证审核，数码喷墨打印无纺基纸列入山东省重大成果转化项目，还被山东省轻工业协会授予“山东省装饰纸产业基地龙头企业”称号。产品研发不断升级：2015年，公司共开发新品种50个，中试93个，批量生产7843吨，形成销量7295吨。2016 年2 月，公司获批设立博士后科研工作站，有利于公司吸引和培养高端人才、推动产学研结合。　　行业景气度有望回升，龙头地位保障成长。展望2016年，行业主要厂商均无扩产计划，此前新增产能有望获得消化：1）公司的主营业务装饰原纸是房地产产业链的一环，房地产销售的转暖、二次装修和精装修占比的提高，将带动装饰原纸需求的稳步提升。以欧洲人均消费装饰原纸测算，中国的装饰原纸行业产能理论上还有1倍的扩产空间；2）装饰原纸的应用领域也在不断拓展，从家具和装饰领域（已经从刨花板和密度板发展到细木工板和多层板，进一步到生态板和防火板）获得新的突破，已经可以应用在石材表面、交通工具和家用电器等；3）海外需求旺盛，人民币贬值有助促进公司出口业务发展；4）全球钛白粉与木浆总体产能过剩，我们预期公司原材料成本将长期维持低位。　　风险因素　　宏观经济不景气影响装饰原纸消费需求；原材料价格大幅波动；产能释放不达预期。　　盈利预测与投资建议　　装饰原纸行业景气度有望回升，公司领先优势明显，储备产品逐步打开市场空间，海外销售形成规模，以及潜在产业链整合预期，公司或将重新恢复高速增长态势。我们小幅下调公司2016-2017年EPS预测至0.63/0.83元/股，预计2018年EPS为1.00元/股（三年CAGR22.44%），对应PE分为15/12/10倍，维持公司“增持”评级。[国金证券][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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苗允政

垃圾公司！

2016-04-01 14:48:21
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钭仙曹

持有到明年,不卖

2016-04-01 15:31:47
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扈风含

持有到明年,不卖

2016-04-01 15:32:14
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溥上宦

16年还0.63元，这样误导新人和诈骗没区别

2016-04-01 15:54:58
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熊肉昨

这是愚人节的玩笑吗

2016-04-01 17:00:38
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颜挑

刚出利空，现在又来了利好，真会忽悠人！！

2016-04-01 18:52:07
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汲力省

放皮，2016年不亏损就不错了，还0.63元？忽悠小散来接盘，从2011年上市就套的股，中小板绝无仅有，垃圾谁要。

2016-04-01 19:14:51
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全苑央

2016-04-01 20:19:30
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董神柔

有些机构写得研报真的太不负责了！

2016-04-01 20:21:08
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贝砍位

不是，绝对不是业绩低点已经过去，应该是下降刚刚开始。奇峰历年库存就是多少个亿，这个公开资料有的，竞争这么惨烈，市场需求有限，能说低点已经过去？睁眼说瞎话不行啊！刻意欺骗小散就不是专业团队的职业操守问题了。大家想想看你们家装修，你们单位装修，你周围商场写字楼装修用了多少壁纸？

2016-04-02 06:26:42
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章沐式

调整亿晶结束

2016-04-02 12:04:08
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费和卉

看看合肥城建.是它祖宗

2016-04-02 19:40:14
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寿纱桂

年报太差，一季报预减怎么办....花钱出研报。留100股观察。

2016-04-02 20:02:32
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郦圊

发这种睁眼说瞎话的研报，比皮跳客节操还差，上市5年除李龟鳖家分了几千万回去，谁都没挣到钱，你查查如果是一家好公司，5年还有套30%的吗？

2016-04-03 19:57:20
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荀施昆

如有资金大鳄，看中这个公司（行业龙头），李家就有风险。应该说这个公司发展是有前景的。强做大股东一定会有巨大的收益！

2016-04-06 15:09:19
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苗室

龙莽又涨价了，钛白粉过剩？

2016-04-07 08:22:10
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