研报日期：2017-03-02

　　万和电气(002543)　　事件：　　公司发布2016年年度业绩快报称，2016年归属于母公司所有者的净利润为4.13亿元，较上年同期增29.56%；营业收入为49.67亿元，较上年同期增18.48%；基本每股收益为0.9396元，较上年同期增29.56%。　　投资要点：　　热水器行业借房地产装修高速增长　　据产业在线2016年全年数据，燃气热水器销量0.22亿台，增长12.3%；电热水器销量2660.5万台，增长3.3%；热泵式热水器销量151.3万台，增长20.7%；太阳能热水器销量618.5万台、下滑16.5%。作为万和电气主业的燃气热水器业年增幅达到12%以上，预计在装修后周期、油气管道普及度稳定增长及消费升级的共同推动下，全行业未来2年仍有望维持两位数的增长。　　公司补上电热短板增速超越行业增速　　公司2016年收入较上年同期增18.48%，比行业增幅高出5成，显示出公司作为燃气热水器行业龙头的增长力高于行业均速；同时在过往弱项的电热水器领域，公司2016年增速也大幅领先。在广东市场，万和2016年的区域市场占有率达到20.4%，占据第一；在全国电热市场的年度增长率达到10.13%，是行业增速的3倍，其中二级市场的增幅高达16.8%，表明公司在跟博世合作推进电热市场后，短板正在补上。　　公司借产品结构高端化提升净利率水平　　公司满足高端用户对产品的需求，积极进行产品结构调整，加大产品技术研发创新力度，在目前国内燃气热水器在3000元以上的市场上外资品牌的优势壁垒下，万和通过产品创新进军高端市场，在13升3000元价位的零售额占比大幅提升，使得公司整体销售净利率提升了10%，达到8.3%。公司的盈利能力处于快速提升的拐点，这必将推动公司盈利进入快速增长阶段。　　风险提示　　行业销量回落、公司产品进军高端失败[国联证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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