研报日期：2016-08-18

　　东方铁塔(002545)　　毛利率维稳，中报业绩回暖，订单储备充足　　2016 年公司营收实现较大幅度增长，主要是由订单增多、 项目落地加快促成，主营产品占比相对平均，其中角钢塔占比 34.38%，钢结构占比 33.86%，钢管塔占比 24.83%。 报告期内公司录得毛利率 23.27%，与去年同期基本持平。 报告期内公司在三费控制方面表现良好，销售费用和管理费用同比增幅分别为 6.13%和 9.69%， 远不及营收同比增速 39.57%，财务费用同比甚至小幅下滑了 8.43%， 使得归母净利润大幅上涨了 66.37%。　　定增进军钾肥产业，丰富主营业务面　　2016 年 6 月，公司发布公告拟收购四川汇元达钾肥有限责任公司 100%的股权，并募集配套资金不超过 6 亿元用以支付本次交易现金对价和补充流动性，目前本次重大资产重组的相关资产正处于过户阶段。 标的公司汇元达旗下的全资子公司老挝开元主营业务为氯化钾的开采、生产和销售， 拥有老挝 141 平方公里的钾盐矿开采权，折纯氯化钾储量 2.2 亿吨。 交易完成后，公司有望从单一的钢结构制造企业发展成为钢结构与钾肥产业双主营并行的企业，增添新的利润增长点。　　中标多为大型重点工程，订单量稳步上升　　公司是少数拥有生产 1000KV 输电线路资质的企业之一，在高压工程施工方面有丰富的实践经验，施工项目多为国家或地方大型重点工程。 今年上半年分别中标国家电网 9747.76 万元的直流线路工程铁塔项目以及南方电网 19550.36 万元的直流输电工程角钢塔和钢管塔项目，并预中标国家电网其他项目金额达 17181.04 万元，同时还与国家电网全资子公司中电装备发电签订了位于埃及的 3.3 亿元铁塔采购及相关服务项目的合同。下半年随着公司预中标项目的落地，公司业绩有望迎来稳步提升。　　盈利预测与估值　　公司 2016 年上半年业绩回暖明显，订单量稳中有升，定增项目已处过户阶段，未来主营业务趋于多元化，利润增长可期。我们预测 2016-2018 年公司 EPS 分别为 0.11 元/股、 0.14 元/股、 0.17 元/股，对应 PE 为 78 倍、62 倍、 53 倍，给予“增持”评级。[华安证券][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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