研报日期：2016-12-28

　　惠博普(002554)　　事件：公司发布重大订单合同中标公告，公司于2016年12月26日收到哈萨克斯坦GPC发来的《卡让萨项目合作保证书》，GPC计划与本公司就哈萨克斯坦卡让萨天然气处理厂EP项目签订合同，合同金额为3,889.5万美元，折合人民币近2.7亿元。　　投资要点　　中标2.7亿大单，海外业务拓展顺利　　公司的交易对手GPC的母公司为QBG，其掌握了哈萨克斯坦境内14个州中10个州的天然气管网建设、运营维护、消费以及支付数字结算等业务。GPC主要从事于哈萨克斯坦的天然气处理业务。本次中标的卡让萨项目便是由GPC投资运营，该项目上游气源来自哈油阿克纠宾公司，成品气销售往哈萨克斯坦天然气运输公司，GPC与上下游均已签订长达25年的购销合同。我们认为：哈萨克斯坦的天然气业务相对高度集中且大部分均为QBG掌握，本次的中标金额占2015年总收入的近20%，未来若顺利签订将有助于公司拓展哈萨克斯坦的天然气板块市场。　　与洲际油气、安东集团携手成立油气产业联盟，风险共担，利益共享　　本月中，公司与洲际油气、安东集团签署战略合作协议，三方将在市场、技术、资本等领域实现深度合作，建立有较强核心竞争力和风险防范能力的油气产业联盟。未来三方将互为优先合作伙伴，公司将作为洲际油气的一体化工程总包服务及配套投资方，进一步提升公司油气田开发一体化总包服务能力。我们认为：在油价复苏平缓，行业景气度相对低迷之际。相对于北美、欧洲大型石油及油服公司而言，公司技术优势并不明显。而在中东、中亚等地区，公司的成本优势则非常显着。公司本次携手安东及洲际，三方建立长期、深度的合作关系，未来不仅将共担风险，同享利益；还有助于公司提升市场影响力，进一步拓展海外业务版图。　　EPC龙头，石化环保有望催生新增长点　　公司作为EPC总承包商，注重效益、“成本领先”的战略将帮助公司在油气板块缓慢复苏的市场环境下占得先机。我们预计未来随着公司不断扩大其海外的市场影响力，订单将持续增长。　　国内石化领域对老化油、渣油及稠油处理的需求，石化企业对环保的投资均持续增长。公司很早便已进入石化环保领域，技术储备已得到广泛的认可。我们认为未来石化环保领域业绩将保持较高增长，有望成为未来业绩新增长点。　　盈利预测与投资建议　　公司EPC 业务成长性良好，石化环保等新业务有望催生新增长点。我们预计公司2016-2018 年的EPS 为0.14/0.19/0.25 元，对应PE 61/48/35X。公司未来还将受益“一带一路”主题，给予“增持”评级。　　风险提示：　　油价持续低迷、人民币汇率波动[东吴证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。