研报日期：2016-02-23

　　惠博普(002554)　　1．事件　　近日，OPEC 部分成员国沙特、卡塔尔、委内瑞拉等与俄罗斯达成冻产协议，四国同意产量冻结在1 月11 日水平，伊朗表示支持冻结产能的提议。　　2 月17 日,巴菲特旗下的伯克希尔公司公布其对能源巨擘金德摩根（Kinder Morgan）的投资。截至去年年末，伯克希尔拥有金德摩根2653万股，持仓市值近4 亿美元。美国证交会公布的最新监管文件显示，巴菲特执掌的伯克希尔公司今年内已买入1298 万股美国炼油企业菲利普斯66（PSX）股票，总额高达10 亿美元。菲利普斯66 已成为伯克希尔第六大重仓股。　　公司公告收到实际控制人黄松、白明垠、潘峰、肖荣提交的《关于2015 年度利润分配预案的提议及承诺》，提议向全体股东每10 股派发现金红利2.00 元人民币（含税）；同时以资本公积金向全体股东每10 股转增10 股。　　2．我们的分析与判断　　（一）部分产油国达成冻产协议，油价已在底部　　此次OPEC 部分产油国达成冻产协议，产油国合作提振油价的努力初见成效。虽然伊朗未承诺加入全球石油限产协议，但支持OPEC 成员国为维持油价稳定所做出的努力，这是积极的一步。　　美国石油协会(API)公布的数据显示，截至2 月12 日当周，API 原油库存减少326 万桶至4.991 亿桶，降幅大于预期，预期增加300 万桶。此外，伊拉克计划每天削减20 万桶石油产量。为了防止油价的进一步崩溃，伊拉克计划把本国石油日产量从380 万桶削减到360 万桶，日减20 万桶；委内瑞拉总统表示多哈冻结石油产量协议是组建新联盟的第一步。　　在上述因素刺激下，国际油价2 月17 日上涨8%，由此可见市场认为30 美元/桶的原油价格已是相对底部，一旦有“减产”甚至“限产”的消息出现，都会刺激原油价格大幅上升。　　我们认为油价进一步下行空间已不大，今年底有望回到40-50 美元的区间。油价未来反弹主要看供给端，公司业绩优异、确定性高，油价反弹时弹性较大。　　（二）低油价下投资价值凸显，油气巨头并购抄底　　国际油价持续低迷情况下，全球油气公司及油服公司营收利润大幅下滑，股价也纷纷下挫，但同时也提供了一个良好的投资及并购窗口。　　除巴菲特抄底能源股外，低油价下部分油气公司抄底进行并购：（1）世界最大的油服公司斯伦贝谢于2015 年8月份宣布已经就以现金加股票的方式收购油田设备制造商卡梅隆国际（Cameron International Corporation）达成一致，交易金额约为127.4 亿美元；（2） 2014 年11 月，第二大石油服务公司哈里伯顿和世界第三大石油服务公司贝克休斯17 日宣布达成协议，前者将以现金加股票的方式收购后者，总交易额为346 亿美元；（3） 2015 年4 月，荷兰皇家壳牌宣布同意以大约470 亿英镑现金加股票方式收购英国天然气集团(BG)，收购完成后，新公司将接近世界上最大的石油商美国埃克森美孚(ExxonMobil)。　　（三）拟10 送10 派2 元；共分配现金红利1.07 亿元　　公司实际控制人提议以公司现有股本535,625,000 股为基数，向全体股东每10 股派发现金红利2.00 元人民币（含税），同时以资本公积金向全体股东每10 股转增10 股；共分配现金红利107,125,000 元，转增股本535,625,000 股。　　2015 年度实现归属于上市公司股东的净利润为1.59 亿元，截至2015 年12 月31 日的资本公积为10.50 亿元，母公司未分配利润为2.83 亿元。此次利润预分配充分考虑了公司传统油气田装备及工程业务的持续稳定增长，环保、油气管道等业务成长可期的情况，与公司的业务发展阶段相匹配，符合公司的发展规划。　　（四）海外EPC 订单保障公司业绩稳步增长　　公司2014 年实现了向EPC 工程总承包商的转型，与国外竞争对手相比，公司有较大成本优势，在全球油气公司削减资本支出环境下，公司因产品性价比高中标概率明显提升。　　2015 年11 月，公司与巴基斯坦OGDCL 公司签订巴基斯坦Nashpa 油田天然气处理及液化石油气回收项目的《工程总承包合同》，合同金额为1.48 亿美元。我们判断公司海外客户数量将持续增加，品牌影响力不断增强，未来海外大单预期乐观，公司营收将持续稳步增长。此外，公司业绩还受益于原材料价格下降及人民币贬值等因素。　　（五）进军通用环保领域，培育新增长点；受益“美丽中国”　　国内石化炼化市场对老化油、含油污泥处理等有较大需求，2015 年公司相关技术有突破且得到认可，预计2016年公司在石化炼化环保领域业绩有较大增长。　　公司2015 年投资2 亿元…… 今日最新研究报告

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