外延并购仍将推进，后周期弹性标的

乌奔洽

(发表于: 唐人神股吧更新时间: )

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外延并购仍将推进，后周期弹性标的

研报日期：2016-07-29

　　唐人神(002567)　　事件：公司在 5 月收到证监会关于原有收购方案（发行股份及支付现金收购龙华农牧和比利美英伟）的不予核准通知后，通过调整收购方案，决定暂停对比利美英伟的收购，并拟通过发行股份及支付现金收购龙华农牧。经董事会和财务顾问核查后，现有收购方案的文件不存在需要补充披露的内容，明起复牌。　　母猪存栏环比增长预期持续，饲料量增开始逐步兑现。 6 月底能繁母猪存栏环比维持不变，同比下滑3.57%，生猪存栏环比上升 0.7%，同比下滑 2.15%，预计 7 月母猪存栏数量可能延续上半年的震荡走势维持低位，而生猪存栏有望在年末迎来同比向上拐点，带来饲料行业的持续量增。受仔猪价格高企，母猪淘汰比例明显降低，本轮周期的补栏主力为规模化养殖场，从结构上带来 PSY 的行业平均水平略微提升。根据草根调研，公司二季度饲料销量增速约 25-30%，随着营销团队扁平化管理，激励机制良好，伴随存栏稳步回升，公司下半年增长仍有望持续环比提升，预测 16 年和 17 年饲料销量为 308 万吨和 345万吨（含山东和美）。　　成本压力释放，毛利有望重现提升。进入七月后，随着北美天气高温干旱的概率预期逐步下降，玉米生长态势良好，大豆优良率创新高，天气炒作告一段落，价格出现大幅回落。饲料的原料压力稍缓，且仍有下行空间。具体说来，玉米丰产概率较高，国内增量问题仍在，新季玉米上市后大概率重现跌价趋势，先瞄准进口到岸价 1500 元/吨左右，悲观预期可能到国内主产区完全成本价 1200-1300 元/吨；豆粕行情虽仍有天气炒作的可能，但目前天气状况持续良好，加之国内大豆放储增加供给，短期价格难显恢复，中期震荡可能较大。主要原材料的价格下行趋势较为明显，按照下半年玉米均价较上半年环比下降 10%，全年同比下降 15%，豆粕均价下半年环比微增 3%，全年同比上涨 5%测算，公司饲料成本下半年同比进一步下行，全年毛利率有望提升 1-1.5 个百分点。　　公司积极通过投资并购优化现有业务结构，此次收购龙华农牧后，公司的种猪、仔猪养殖规模再度扩大，预计 16 年出栏量 30 万头， 18 年达到 100 万头。随着牲猪板块盈利高涨，饲料毛利率下半年恢复性提升，和饲料销量后期快速增长，我们继续看好公司在产业链上下游的长期布局。考虑并购后利润贡献以及未来并购，预测唐人神 2016-2017 年销售收入分别为 101.66 亿元、 114.84 亿元，同比增长 8.0%、 13.0%，实现归属于母公司净利润 2.58 亿元、 3.31 亿元，同比增长 223.4%、 28.1%，考虑新方案定增完成后对应当前股价为 29X、 23XPE，维持“增持”评级。　　风险提示：玉米、豆粕价格宽幅波动；饲料销售增速不及预期；并购进程不及预期。今日最新研究报告

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石恢货

话不多说，研究报告出来大家知道怎么回事了。今天跑的算你命好

2016-07-29 17:58:00
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巢施基

为什么要怎么该呢，连自己都不知到还要说

2016-07-29 18:04:28
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祁区

看这报告是利好啊开盘怎么会跌停？

2016-07-29 18:14:13
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滑巳尾

跑吧，该股不跌倒一元不买

2016-07-29 18:59:00
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康柚梃

好

2016-07-29 20:21:48
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郎协体

呵呵！一出研报下周就要大跌了！

2016-07-29 21:05:35
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阙町时

刚才我突然间意识到一个问题，现在唐人猪实际上处于一个两难境地，如果湖南这家公司的资料还按平安的原方案来，就难免继续招至投资者的愤怒，既然资料都一样，为什么补充点新资料就这么难？为什么要花时间这么久，但如果唐人猪的新财务顾问再把湖南公司的资料改点，这就说明平安以前的方案有造假嫌疑，重组各方都要担责任，所以，这也是猪目前面临的一个两难困境。文件不存在需要补充？停牌这么久？？？？？天理何在？

2016-07-30 10:41:06
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邴禹皎

刚才我突然间意识到一个问题，现在唐人猪实际上处于一个两难境地，如果湖南这家公司的资料还按平安的原方案来，就难免继续招至投资者的愤怒，既然资料都一样，为什么补充点新资料就这么难？为什么要花时间这么久，但如果唐人猪的新财务顾问再把湖南公司的资料改点，这就说明平安以前的方案有造假嫌疑，重组各方都要担责任，所以，这也是猪目前面临的一个两难困境。文件不存在需要修改？为何停牌这么久？？？？？天理何在？

2016-07-30 10:52:01
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充容凌

出研报说明这死猪股中的机构未跑光下周继续大跌这死猪股真是害人不浅啊

2016-07-30 12:17:58
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武帷汛

2016-07-30 19:59:25
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向其社

关我屁事，周五卖了，永不再碰此股

2016-07-30 21:49:36
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栾山玉

2850停牌价格太低了

2016-07-31 07:00:41
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瞿谷巳

下周连续5涨停！

2016-07-31 12:13:53
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王查寄

第一目标20

2016-07-31 16:36:06
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逄珏手

看猪这架势，是在为再次停牌造势啊，下个礼拜不跑，恐怕要再被猪关一年了，同志们，准备好了吗？

2016-07-31 19:57:02
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芮汝

估值太低

2016-08-01 07:36:19
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甄野准

无语

2016-08-01 08:13:03
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尚炎

一个仍字就说明这次失败了，还会继续找机会停牌。真佩服这狗日的脑残货

2016-08-01 09:07:10
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闻是

刚才我突然间意识到一个问题，现在唐人猪实际上处于一个两难境地，如果湖南这家公司的资料还按平安的原方案来，就难免继续招至投资者的愤怒，既然资料都一样，为什么补充点新资料就这么难？为什么要花时间这么久，但如果唐人猪的新财务顾问再把湖南公司的资料改点，这就说明平安以前的方案有造假嫌疑，重组各方都要担责任，所以，这也是猪目前面临的一个两难困境。文件不存在需要修改？为何停牌这么久？？？？？天理何在？

2016-08-01 19:43:24
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