研报日期：2016-10-14

　　清新环境(002573)　　结论与建议：　　公司今日公告，终止发行股份购买万方博通及博恵通100%股权方案。由于此前签署的相关协议需股东大会批准方能生效，因此此次终止定增不对上市公司构成违约影响，对公司生産经营也不会産生重大影响。定增终止有助于公司将更多精力投入到工业烟气治理业务，幷继续向石化、钢铁、水泥等非电领域拓展，同时关注具有协同性的新业务方向，努力将公司打造爲环境治理领域的综合服务商。　　预计公司16、17 年分别实现净利润7.04 亿元(YOY 38.18%)、9.26 亿元(YOY 31.50%)，EPS0.66、0.87 元，当前股价对应16、17 年动态PE26X、20X，公司未来成长性高且确定性强，维持“买入”建议，目标价21 元(2016 年动态PE24X)。　　买卖不成仁义在：万方博通从事石油化工行业工业炉改造及相关设计工作，具有工程总包资质，博恵通从事石油化工行业烟气脱硝及节能清灰系统的安装改造工作。收购目的主要是推动清新环境进军非电领域的烟气治理市场，幷签署了较高的业绩承诺，从年初停牌，5 月份签订定增协议直到现在，市场环境、监管政策都发生了明显变化，证监会对业绩承诺履行审查从严，公司股价复牌後表现弱于同期大盘，交易双方在发行定价、过会预期、未来展望等都存在不同意见无法达成一致遂放弃定增，但今後双方在石化领域协同合作的关系保持不变，继续推动公司在石化领域的业务进展。　　非电领域拓展脚步不会放慢：大气污染现状不容乐观，除了电力行业外，国家一直在推动石化、化工、冶金等非电领域的烟气治理。虽然定增失败，但是不会动摇公司继续推进非电领域业务的决心，石化方面会继续与标的公司协作开展业务、铝业方面以铝能清新公司爲翘板，加速拓展铝业领域业务，幷关注具有协同性新业务方向，以打造环境治理的综合服务商爲奋斗目标。　　在手订单丰厚，员工持股价构成支撑： 公司八月份陆续中标中国铝业下属的电厂运营项目，合计金额达3.6 亿元，目前项目进展顺利。截止8月底公司新签建造订单超过20 亿元，对业绩增长有较好支撑。7 月份完成购买的2286 万股员工持股计划，均价17.44 元/股，购买价格表明公司对未来发展的信心，也对目前市价形成强有力支撑。　　定增方案回顾：16 年5 月份公告拟以定增 现金总计8.6 亿元收购万方博通及博恵通100%股权，其中万方博通作价7 亿元，博恵通作价1.6 亿元。按20.14 元/股计算，总计需发行2071 万股。同时爲提高重组绩效，拟以非公开发行股份方式募资不超过8.6 亿元，其中4.43 亿元用于支付本次收购现金对价，2.17 亿元用于大气治理核心装备生産项目，另外2亿元用于补充流动资金。幷作出高要求的业绩承诺，未达到相应的业绩，需对差额部分进行补偿，补偿上限爲此次交易的对价，若超出业绩目标，将会获得相应奖励。　　盈利预测：预计公司16、17 年分别实现净利润7.04 亿元(YOY 38.18%)、9.26 亿元(YOY 31.50%)，EPS0.66、0.87 元，当前股价对应16、17 年动态PE26X、20X，公司未来成长性高且确定性强，维持“买入”建议，目标价21 元(2016 年动态PE24X)。 今日最新研究报告

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