研报日期：2016-09-05

　　清新环境(002573)　　公司今日发布2016H1报告，报告期实现收入10.86亿元(YOY 13.73%)，实现净利润2.69亿元(YOY 29.64%)，单季度看，公司2Q实现收入7.74亿元(YOY 35.83%)，实现净利润1.84亿元(YOY 30.21%)，符合预期。公司收入与利润实现增长主要由于积极拓展建造业务，承接多个脱硫脱硝除尘建造项目幷使用获得市场认可的SPC-3D 脱硫除尘一体化技术缩短改造工期，完成了较多産值。同时公司预计16Q3实现净利润4.27-5.33亿元(YOY 20-50%)，符合预期。　　考虑幷购因素，预计公司16、17年分别实现净利润7.04亿元(YOY 38.81%)、9.26亿元(YOY 31.50%)，EPS0.66、0.87元，当前股价对应16、17年动态PE 27X、20X，公司未来成长性高且确定性强，维持“买入”建议，目标价23元(2016年动态PE25X)。　　运营业务表现亮眼，建造业绩断攀升：报告期内，电厂脱硫、脱硝特许运营项目继续爲公司带来持续稳定业绩，近期陆续中标中国铝业下属的电厂运营项目，合计金额达3.6亿元，爲未来业绩提供有力支撑。建造业务方面公司凭藉自身核心技术及良好的口碑承接了多个脱硫脱硝除尘的新建、改造项目，其中电力行业机组33.11GW、锅炉3115t/h；非电行业5.18GW及4420t/h。　　毛利率提升3.34%，综合费用率控制较好：财务指标看，公司16H1综合毛利率38.32%，同比提升3.34%，主要是大气治理业务毛利率提升所致。费用率看，16H1综合费用率9.21%，同比下降0.85pct，主要因爲公司有较好的费用控制能力，预计後期费用率有望保持帄稳。　　率先进入铝业领域运营项目，石化领域定增方案正在审批：近期公司通过与中国铝业分别出资3.3亿元（60%）、2.2亿元（40%）成立合资公司铝能清新，收购中国铝业旗下兰州分公司、包头铝业有限公司、山东华宇合金材料有限公司、中铝宁夏能源集团有限公司马莲台电厂及六盘山电厂五家企业燃煤发电机组的脱硫脱硝、除尘等环保资産，收购合计金额爲17.54亿元。8月份中标的年营收3.6亿元运营项目皆来自这些公司，未来有望以此爲翘板，承接更多非电运营项目。另外公司拟通过定增（发行价20.14元/股） 现金方式收购石化行业的万方博通和博惠通，目前方案正在证监会审批中。公司外延式收购是清新环境进军非电领域的重要举措，也是提升上市公司作爲全面解决方案提供商整体竞争力的积极布局，将成爲上市公司外延式发展道路上的重要一步。　　员工持股计划完成，均价17.44元/股：公司16年4月推出拟推出不超过1亿元的员工持股计划，全额认购通过委托中金公司成立4亿元的集合资産管理计划的四分之一的次级份额。根据7月19日公告，截至7月18日，公司已陆续通过二级市场购买公司股票22,861,306股，购买均价17.44元/股，占公司总股本的2.15% 。购买价格表明公司对未来发展的信心，也对目前市价形成强有力支撑。　　盈利预测：考虑幷购因素，预计公司16、17年分别实现净利润7.04亿元(YOY 38.81%)、9.26亿元(YOY 31.50%)，EPS0.66、0.87元，当前股价对应16、17年动态PE 27X、20X，公司未来成长性高且确定性强，维持“买入”建议，目标价23元(2016年动态PE25X)。 今日最新研究报告

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