牵手百草味，迈向休闲食品电商新蓝海

苍卉圊

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研报日期：2016-03-29

　　好想你(002582)　　红枣行业市场前景向好，枣类加工品增速快，电商模式崛起　　近年来，我国枣产品市场总体保持良好的增长势头， 2009-2014 年年均增速 15%左右。未来，红枣作为传统保健养生类食品，伴随老龄人口的增多、居民可支配收入的提高以及食品保健知识的普及，枣产品市场需求有望继续增长。从产品类别上看，枣类加工产品的增长速度高于行业平均水平。从销售模式上看，电商渠道是增速最快的渠道，比重逐步提升。　　公司作为红枣行业龙头企业，将充分受益于行业发展　　公司是我国红枣种植加工行业的龙头企业。目前，公司在原枣类及枣类深加工领域市场占有率排名第一，原枣类市场占有率 1.8%左右，枣类深加工市场占有率 11.6%左右。公司将充分受益红枣行业快速成长。　　公司积极深化产品与渠道转型，为腾飞蓄势　　在产品端，公司顺应市场，向优质化、休闲化、差异化、无核化转变。收缩产品线，突出核心单品优势；向休闲食品转型，推出小包装产品；包装设计体现时尚休闲，迎合了年轻人的需求；打造即食无核枣，方便快捷。此外，还向红枣深加工领域延伸，推出枣片、红枣干、枣粉等产品。　　在渠道端，公司确立了精耕细作连锁专卖渠道、强力发展商超渠道、规范并大力发展电子商务渠道、重视和利用好流通渠道的思路。公司2013 年开始转型淘汰优化专卖店，并加大商超和电商渠道建设。目前，公司商超已覆盖超过 2000 家，重点城市商超渠道的覆盖率超 90%，电商收入从 2012 年的 2896 万元增至 2014 年的 8449 万元。　　与百草味强强联合，迈向休闲食品电商新蓝海　　休闲食品市场呈现高成长性、高景气度， 2004-2014 年，复合增长率 21.78%，尤其是在网购火热的大背景下，休闲食品电商站在了高增长的风口。　　百草味是国内领先的纯互联网休闲零食品牌，居休闲食品电商类品牌前三名，百草味的客户基数庞大，具备品牌与市场优势。随着并购的落地，好想你的业绩有望得到提升，产品种类有望丰富，线上线下的双重优势更加明显。更重要的是，牵手百草味，好想你迅速抢占休闲食品电商的战略支点，并开启公司新的成长阶段。　　盈利预测与估值　　公司行业地位稳固，枣类产品具有强大的品牌影响力。近年，公司不断优化产品结构，深化多元渠道体系建设，为未来的增长夯实了基础。随着并购百草味的落地，公司有望在产品与渠道上进一步实现质的飞跃，并打开公司新的成长空间。我们预计 2015-2017 年公司营业收入 10.34 亿、30.2 亿、 36.85 亿，净利润 0.16 亿、 0.82 亿、 1.07 亿， EPS 为 0.11、0.32、 0.41，给予“买入”评级。[华安证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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