深度报告：好想你“尝百草”

姜执

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研报日期：2016-03-20

　　好想你(002582)　　好想你开启转型道路。好想你以红枣及其深加工产品为主，随着反腐的力度不断加大，公司原本定位的礼品市场受波及，导致公司收入增速同比下滑严重，公司进入深度转型期。　　渠道转型，四轮驱动。好想你于2013 年提出转型，销售模式从以专卖店渠道为主向专卖店、商超和电子商务等多渠道并举模式转型。多元化模式进一步拓宽销售渠道，降低单一渠道带来的经营风险的同时，各渠道的不同程度发展也为公司带来业绩的增长。　　收购百草味，产品多元化转型。好想你拟收购百草味母公司杭州郝姆斯食品有限公司100%股权，我们认为公司收购郝姆斯之后，直观来看，在收入规模上将增长一倍以上；在产品上，将实现跨界坚果等领域，从单一产品向多元化产品方向发展，多品类产品矩阵增强公司的护城河，降低单一产品带来的经营风险，将成为公司发展史上的一个重要里程碑。　　公司盈利预测及投资评级。好想你是红枣行业的龙头企业，近年来公司原渠道在限制“三公消费”之后历经转型的阵痛，目前公司通过不断的渠道转型、产品更新等策略已经初见成果，预期收购的百草味将实现公司电商渠道和产品转型的跨越。　　在考虑完成郝姆斯收购之后，我们预计公司2016 年-2017 年的收入分别为32.36 亿元、39.65 亿元，同比增长184.2%、22.53%，净利润分别为0.26 亿元、0.34 亿元，同比增长36.19%、33.8%。我们采用市销率估值方法，给予公司2016 年3 倍PS 估值，对应公司市值近百亿元，较目前股价尚有27%空间。鉴于公司自身的深度转型和收购郝姆斯实现产品和渠道的跨越，我们看好公司未来的发展，首次给予公司“强烈推荐”的投资评级。[东兴证券][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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