研报日期：2017-04-28

　　海能达(002583)　　事件： 公司 4 月 25 日发布 2017 年第一季度业绩报告，实现营业收入4.97亿元，同比增 45.16%，归母净利润-1.57亿元，同比-119.79%，EPS 为-0.09 元。　　季报符合预期,未来持续向好： 公司 3 月 21 日公告预测 1-3 月净利润（万元） :-17,500 至-14,000， 实际符合预期。 净利为负主要原因包括：1）公司一季度收入受季节性波动的影响，占全年比重较低: 专网行业具有较为明显的季节性波动，每年呈现前低后高的趋势， 一方面由于公司的经销商较多， 受考核和评级周期等因素的影响，一般下半年才是发力重点，另一方面公司承接的大项目通常都是国家政府、警察、企事业单位等， 一般有年底时集中验收交付特点。 2） 公司近年来大规模投入研发和销售，导致研发费用和销售费用增长较快，且费用较为刚性影响，相比去年同期增长较快。 公司公告 2017 年中报业绩预告， 预计 1-6 月净利润约 1000 万元-2500 万元， 公司产品的核心竞争力继续提升，项目运作能力继续加强，上半年销售收入同比较快增长，规模效应显现，第二季度单季盈利能力显着提升，未来业绩持续向好。　　重视研发及全球布局， 势能储备、 笑到最后： 1） 公司持续加大研发及人才激励：公司高度重视研发，将销售收入的约15%投入研发，目前研发人数占比约达40%， 近2年拟再增加员工2800人。同时增资东莞海能达6700万元， 建设公司研发总部和运营中心项目， 进一步提升核心竞争力， 并开展多次员工持股计划，留住技术核心人才。 2） 公司拟收购赛普尔公司（ 目前公司、赛普乐及相关中介机构正积极推进本次交易， 本次交易已通过了公司股东大会、赛普乐法庭会议和股东大会审批，并已完成部分相关政府的备案或核准）， 积极开展欧洲布局，进一步拓展海外业务。 同时中标2017年FIFA联合会杯及2018年FIFA世界杯Tetra通信网络建设项目、 荷兰公共安全应急服务更新C2000通信系统基础设施项目等， 结合PDT全国新建及增扩容，预计3-5年在150亿以上规模需求，相信公司受益于PDT市场爆发和国际市场拓展获得新增长， 2017年净利润将会有更进一步的增长空间。　　投资建议： 　　预计公司 2017-2019 年每股收益为 0.34 元、 0.47 元、 0.62 元，对应PE 为 42.83 倍、 31.32 倍、 23.63 倍。 给予公司 50 倍 PE 估算， 对应目标价位 17 元， 维持公司买入评级。　　风险提示： MOTO 诉讼事项。[太平洋证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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