研报日期：2016-06-24

　　海能达(002583)　　投资建议　　公司公布了其二期员工持股计划实施进展的公告， 截至2016年6月21日止，公司通过二级市场购买公司股票2311.3万股，成交均价10.28元/股，购买完成率约为67%。我们认为公司此举彰显了对当前公司股价的认同。公司一季度也披露了半年度业绩预告， 为至今为止的最高半年度利润。 结合国内PDT采购升温， 我们上调公司2016-2018年 EPS为0.30元、 0.45元及0.60元，对应目前股价PE为38x、 25x及19x，维持公司“强烈推荐”评级。　　公司持续在二级市场上增持： 2016 年 5 月 19 日至 2016 年 6 月 21 日期间，公司持续通过二级市场集中竞价的方式购买公司股票，截至 2016年 6 月 21 日止，公司第二期员工持股计划通过二级市场购买公司股票2311.3 股，成交金额 2.38 亿元，成交均价 10.3 元/股。 为完成员工持股计划公司仍然剩余 1100 万股需要从二级市场增持。　　公司公告最优秀半年度业绩预告： 公司预计今年上半年业绩将比去年同期取得较大幅度的提升(预计净利润增幅为 605.8%至 2123.1%之间)。根据公司一季度财务报告中披露的对 2016 年 1-6 月经营业绩情况的预计，公司 2016 年 1-6 月归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比扭亏为盈 1000 至 4000 万元，而 2015 年 1-6 月归属于上市公司股东的净利润为-197.7 万元。 这是公司近三年以来首次实现中期盈利，并且给出了有史以来最高半年度业绩。　　国内 PDT 业务在悄然升温： 公司去年截获国内 PDT 订单大约为 7 亿元，确认大约 3 亿，今年截至上半年就已经接近去年全年水平，虽然没有单体较大的订单，但国内 PDT 整体采购已经开始升温，预计 2016-2017 年均将保持高速增长势态。　　荷兰项目有望在明年验收，大部分收入将确认： 荷兰国家项目目前进展顺利，按照预期将于明年年初结转，预计将结转整体项目 70%左右收入，将为公司明年贡献约 6-7 亿的收入增量。　　天海电子军队专网销售突破，毛利率提升： 预计今年全年天海电子将达到 5 亿的销售收入，其中除了较低毛利率的通讯指挥车以外，还将正式放量军队的专网产品，这部分毛利率远高于天海原有通讯车业务 （12%）。预计今年军队专网产品将占到 2 亿左右的收，对天海电子毛利率提升有较大影响。 　　投资建议： 2016 年随着国内 PDT 项目的陆续结转以及海外 DMR 需求的上升，预计公司仍将维持较高收入增速及毛利率的提升，收费费用剪刀差也会进一步显现威力。 2017 年荷兰项目的收入确认将为公司明年业绩打下较好基础。 我们上调公司 2016-2018 年 EPS 为 0.30 元、 0.45元及 0.60 元，对应目前股价 PE 为 38x、 25x 及 19x，维持公司“强烈推荐”评级。　　风险提示： 创业板下跌引发的系统风险， 2016 年全年模拟终端下滑，非公开发行受阻， 发债受阻， 财务费用增加超预期。 今日最新研究报告

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