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研报日期:2016-01-14
西陇科学(002584) 事件: 今日我们赴西陇科学进行了调研,与公司管理层就公司经营情况与未来规划进行了深入的沟通。 国内化学试剂领域龙头,行业并购加强主业。 西陇化工主要从事化学试剂的研发、生产、销售,目前具有 3,000 多种化学试剂产品研发和生产能力,是国内规模最大、综合配套能力最强的化学试剂制造商之一,国内市场占有率仅次于 Sigma-Aldrich 和 Merck 两大国际巨头。公司在全国拥有四个生产基地,具备 3.4 万吨的 PCB 用化学试剂、 1.5万吨通用化学试剂和 2,600 吨超净高纯化学试剂产能,子公司湖北杜克具备 1,000 吨色谱乙腈和 2,500 吨色谱甲醇产能,公司募投的 5 万吨 PCB 用化学试剂和 1 万吨超净化学品项目今年将逐步释放产能,同时公司在主要城市建立物流、销售网络,聚集和代理国内外注明品牌的产品,拥有 7 个销售子公司以及下设的 40 多个办事处。公司通过收购湖北杜克(色谱乙腈)、深圳化讯&湖南化讯( PCB 化学品)丰富公司化学试剂及电子化学品领域产品线,设立清石西陇股权投资基金,有利于公司对上下游产业中优质资源的整合兼并,为公司做大做强提供了广阔渠道。 外延式发展进军体外诊断领域。 近年来,收购福建新大陆(主打产品为 TSGF-肿瘤相关物质联合检测试剂盒)后,公司进入体外诊断领域,2014 年新大陆公司实现营业收入 4,919 万元,贡献净利润 1,458 万元,增厚了西陇科学的业绩。公司在 2015 年 7 月发布公告计划收购上海贝西 70%股权, 如果收购成功后,将延伸体外诊断试剂行业的布局到 POCT 领域, 2015 年下半年成立西陇上海医疗服务有限公司,未来将利用渠道优势,进军医疗器械领域。目前我国体外诊断市场中高端试剂和仪器大部分被国外企业所占领,进口替代空间巨大,再考虑到我国老龄化的明显趋势,慢性病发病率的不断提高以及医保扩容等因素对诊疗人次的拉动,国内检测需求将进一步释放,预计到 2018年规模将达到 324 亿元,年均复合增长率达到 16%,中国人口占世界的 20%,但体外诊断份额仅为全球的 3%,发达国家的诊断费用占到整个医疗费用的 20%-30,中国则不到 10%,体外诊断产品人均使用量更是仅为发达国家人均使用量的 1/16,未来中国体外诊断产业成长空间巨大。 布局“互联网 ”电商平台。 Sigma-Aldrich 是全球最大的生物与化学试剂生产商和供应商,通过外延式并购得到了快速发展,并通过电商平台销售模式实现二次腾飞, 针对试剂行业产品小批量、多品种、客户分散、需求差异化等特点,电子商务平台能够有效的直击行业痛点,实现用户根据需求查找和购买试剂。因此,公司成立了电商事业部,建成了“毛博士”实验室化学试剂与“有料网”化工原料两大电商平台并于近期投入运营,两个平台分别以自营 B2C 及平台 B2B 模式运营,相辅相成、互相补充,将会整合公司的渠道资源与分布在各大城市的仓储物流,为公司打造线上线下一体化的全方位销售体系,打开更大的业绩增长空间。我国实验室化学试剂市场规模约 100 亿元,生命科学实验试剂约 100 亿元,均是化学试剂网购平台的主要市场,公司有望复制 Sigma-Aldrich 外延式与电商化的成功之路。 增发完毕助力公司扬帆远航。公司 2015 年 8 月 13 日向上海国药圣礼、平安资产、嘉兴品松、黄伟波、陈彪非公开发行 3,408.66 万股,共筹集资金 5.28 亿元用于补充流动资金,并引入国药集团 PE 作为战略投资者,增强公司资本实力,为公司在化学试剂供应链变革提供大量的市场信息和拓展经验;并为体外诊断试剂提供销售支持。认购对象中黄伟波是公司实际控制人之一,陈彪是公司聘任的首席执行官(曾担任国药控股医疗投资管理公司总经理)公司实际控制人、高管及子公司高管参与定增,锁定 3 年,彰显出公司管理层对于公司未来发展的强烈信心和决心。 估值与评级。 我们预测公司 2015-2017 年 EPS 分别为 0.42 元、 0.64元和 0.82 元,对应 2016 年 1 月 11 日收盘价 35.85 元 PE 分别为 85X、56X 和 44X,公司通过外延式发展与开拓电商业务平台正在复制Sigma-Aldrich 的行业巨头之路,未来将受益于发展电子化学品与“互联网 ”的内生式发展,与生物医疗领域并购的外延式发展相结合,首次给予“买入” 评级。 风险提示。 电商平台业务开展不及预期的风险;下游市场需求低迷的风险;行业并购不确定性的风险。 今日最新研究报告
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快速回复
- 1 早上开盘后市场震荡下行,大家注意风险,早盘介入了目前市场走势不稳定,大家注意风险(西陇科学002584)
- 2 西陇科学,现在大盘明天预期是冲击年线3115附近,今天主力还是给力,结合大盘的情(西陇科学002584)
- 3 大家周末好,欢迎回来,简单做一下复盘,昨天按计划进了昨天收复力度都还不错,跟随的(西陇科学002584)
- 4 西陇科学好像不是证券指数成分股
- 5 西陇科学:波浪图走势预测:看能否得已认证,让市场先生来说话:西陇科学:日线可能走
- 6 我说了西海龙王下周稳了,并且开启浩荡主升浪,你信嘛?周五耐不住的人又被震仓出去了。
- 7 西陇之我见
- 8 我不是不说金马,巨轮,莲花了!有啥说的?跟着大盘走了!不止它们三个,5000只都
- 9 分析下西陇科学其他妖11月启动的基本都已经gg所以还是有希望的至少方胖子1月3号
- 10 盘面暂时找不到别的机会,电力这类炒作逻辑看不明白。下午,由于成交量持续萎缩,而且
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