研报日期：2016-06-06

　　万安科技(002590)　　事件概述　　公司发布公告：与轮毂电机领先者Protean签订《投资合作协议》，公司拟 以2,000万美元购买Protean发行的D轮优先股，持有Protean10.36。/。的股份。　　分析与判断　　签手Protean,切入轮毂电机领域。Protean可提供一体化轮毂电机系统解决方案，其设计的PD18轮毂电机可为国内B级车、SUV、MPV以及轻型 商用车类的混合动力汽车和纯电动汽车提供驱动所需功率和转矩；2016年5 月，在天津建立总部，并计划今年3季度生产PD18轮毂电机。根据双方 《投资合作协议》，公司和Protean的合作包含：1)在国内成立排他性合资 公司（公司出资600万美元，占比60%); 2)开发PD16和PD14轮毂电机 新产品；3)公司将作为Protean制动系统战略合作伙伴和首选供应商。　　“轮毂电机 无线充电 分时租赁”布局新能源汽车领域。公司出资320万美 元获得美国Evatran公司11.72%的股份，锁定无线充电高新技术；出资 512.8万元获得苏打网络22%的股权，切入新能源汽车分时租赁；本次签手 Protean,布局轮毂电机领域。轮毂电机可以将动力、传动和制动装置整 合，简化结构，可高效实现制动能量回收，是新能源汽车的理想选择。公司 未来有望与Protean成立排他性合资公司，快速实现轮毂电机国产化；在新 能源汽车领域逐步形成“轮毂电机 无线充电 分时租赁”布局，增强新能源 汽车领域的市场竞争力，未来将优先享受市场红利。　　优化电制动执行端，打造智能驾驶龙头企业。公司出资2,000万元获得飞驰 镁物22%的股权，牵手优质TSP服务供应商，通过共享优质客户资源，有 望快速占领车联网前装市场。公司在诸暨成立10亿元的汽车零部件并购基 金，未来公司将通过外延方式布局智能汽车。公司10多年一直耕耘汽车底 盘与电制动系统，目前已经量产ABS,小批量生产EBS,并掌握EPB、 ESC等电子制动技术，与Haldex在EMB领域合作，积极卡位智能驾驶， 有望打造智能驾驶龙头企业。　　投资建议　　公司是国内领先的汽车制动系统龙头，主业稳定增长，积极布局智能汽车与 新能源汽车等领域，看好公司布局新兴业务的未来发展空间。不考虑外延， 预估16-17年EPS分别为0. 27、0. 37元，维持“买入”评级。　　风险　　商用车行业持续低迷；公司新兴业务布局进展不及预期。[国金证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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