未来科技进步趋势将从“互联网”向“物联网”发展，智能驾驶是“万物互联”的最好载体，“无人驾驶”是汽车智能的终极发展方向。科技型公司加速智能驾驶技术进步和产品迭代，ADAS(Advanced Driving Assistant System)是智能驾驶最好的落地点。无人驾驶板块关注度显著提升，主要由于：1)跨界而来的科技型公司(如特斯拉、苹果、BAT 等)加快了技术进步的步伐，亦吸引消费者和资本市场关注；2)5G 通信技术、传感技术进步和成本下降，使得实时车联和无人驾驶成为可能；3)传统车企在竞争压力下，加快研发和并购进程。　　　　智能驾驶将进入高速发展期，技术、立法、产业化同时推动。我们预计能够实现全自动驾驶的智能汽车硬件有望于2020-2025年量产，结合移动互联网、大数据、云计算的智能驾驶服务推广有望在10 年后逐渐普及。科技型企业和传统整车巨头抢滩智能驾驶，加速技术进步和产品迭代。特斯拉自动驾驶版本已于2015 年底装配量产车，中资科技公司如蔚来汽车、和谐富腾、乐视汽车等预计将在2017-2018 年投放量产产品。与此同时，大规模路试和兼管立法与之同步进展。　　　　ADAS 是智能驾驶的关键落地点，参股和收购是上市公司介入ADAS 的主要方式。科技型公司产品设计更加从用户出发，组织形式更加灵活，但产品制造逻辑仍因循或参考传统汽车路径。模块化ADAS 是从传统汽车向无人驾驶进发的重要方式，也是智能汽车的关键落地。预计2020 年中国ADAS 市场规模有望达到2000 亿，传统零部件供应商保持优势地位，创业型公司参与度亦将提升。中资ADAS 公司有望通过“模仿+自主创新”方式跑步前进，优秀公司相对稀缺，上市公司将通过参股和收购方式进入相关领域。　　　　感知元器件和执行机构亦值得重点关注。本报告梳理了创业型ADAS 公司进展，其主要技术路径包括基于摄像头图像识别的环视系统，以及叠加雷达的综合感知应用，如碰撞预警等。ADAS 主要由：感知单元、程序算法、执行机构等几部分组成。感知部分包括：毫米波雷达、激光雷达、摄像头、超声波雷达等；执行机构包括制动系统等。感知元件和执行机构有望分别形成数百亿元级别市场。此外，智能驾驶还可能带来的投资机会包括：高精度地图、车联网、大数据和云计算等。　　　　风险因素：1)多数上市公司进入智能驾驶领域以参股和并购的外延式扩张为主，自身经营发展和新业务整合协同能力需要跟踪验证；2)未来1-2 年产品真空期，来自智能驾驶的盈利贡献比例较低；3)相关标的高估值缺乏安全边际；4)上市公司高管减持风险等。　　　　投资建议、行业评级：无人驾驶是汽车产业终极发展方向，但未来1-2年智能汽车产品相对稀缺且盈利贡献有限；智能驾驶板块或持续呈现高估值的主题性行情；被并购标的的市场地位将成为公司估值的重要参考因素。维持行业“强于大市”评级。建议重点关注：万安科技（002590）、拓普集团（601689）、亚太股份（002284）、星宇股份（601799）、均胜电子（600699）、双林股份（300100）等。

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