研报日期：2016-05-02

　　万安科技(002590)　　公司公布 2016 年一季报，实现营业总收入 4.9 亿元，同比增长 21.5%；归属于上市公司股东的净利润 0.2 亿元，同比增长 39.2%； 每股收益 0.05 元，符合我们预期。公司收入与净利润大幅增长， 估计主要受益于新培育的底盘悬架业务与高毛利率的 ABS 系统业务快速增长。 公司的气压制动系统业务也有望随着商用车销量反弹迎来回升。公司增发募集资金到位将为公司扩充产能、研发轻量化、模块化底盘与布局 ADAS 系统提供强有力的支持。 公司业务在 2016 年有望维持高速增长， 智能汽车领域布局也有望加快推进。我们预计公司 2016-2018 年每股收益分别为 0.35 元、 0.57 和 0.62 元，考虑到公司主业增长可期，在 ADAS、车联网、智能交通、无线充电等新兴领域布局拥有良好前景， 维持目标价 34.90 元与买入评级。　　支撑评级的要点　　业绩快速增长， 大力拓展悬架系统与电子制动业务。 公司近年来加速产品结构调整， 大力培育悬架业务， 产品覆盖传统能源汽车及新能源汽车乘用车市场，开拓了江淮汽车、上汽通用五菱等一系列优质客户，并已同步开发配套 20 个以上新车型的产品。小排量购置税减半政策与国家对新能源汽车的大力支持将促进乘用车较快增长， 客户车型的热销将带动公司业绩爆发。公司定增项目 50 万套乘用车底盘模块化系列产品，底盘轻量化的推进与悬架自制率提高有望提升悬架业务毛利率水平。 同时公司积极发展 ABS、 EBS 等汽车底盘电子控制类产品， 目前 ABS 已大批量供货， EBS 产品完成了整车匹配测试并已小批量供货， 即将进入批产阶段。 公司 ABS 毛利率高，随着国家政策推行助力，在轻卡上装配量将飞速增加，预计 2016 年销量有望达 18 万套，推动业绩快速增长。　　多点布局新兴业务， 汽车智能化、电动化双管齐下。 公司参股北京飞驰镁物和苏打网络， 涉足车联网核心环节 TSP 平台打造和城市共享出行——新能源汽车分时租赁系统。同时参股世界领先的无线充电公司美国Evatran， 现已具备 3.3KW 与 7.2KW 产品并适配多款车型， 有望率先引入国内领先的新能源汽车厂商供应链实现量产，并不断推进更高功率充电技术研发。 公司利用传统制动业务优势切入 ADAS 系统，未来有望加快无人驾驶领域布局，联通车联网，并为智能电动车配套无线充电装置，成为智能汽车领域龙头企业。　　评级面临的主要风险　　1）汽车行业持续低迷，传统业务加速下滑； 2） ADAS、车联网、智能交通、无线充电等新业务发展不及预期。　　估值　　我们预计公司 2016-2018 年每股收益分别为 0.35 元、 0.57 元和 0.62 元。我们继续维持目标价 34.90 元与买入评级。 今日最新研究报告

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