研报日期：2016-03-28

　　万安科技(002590)　　事件概述 　　公司发布 2016Q1 业绩预告：预计实现归母净利润 1,928.17 万元-2,410.21万元，同比增长20%-50%，略超预期。 　　分析与判断 　　受益于气压 ABS 和悬架系统，公司 2016Q1 业绩略超预期。公司 2016Q1实现归母净利润 1,928.17 万元-2,410.21 万元，同比增长 20%-50%，业绩略超市场预期，主要原因在于：1） 《机动车运行安全技术条例（修订稿）》要求对于 3.5 吨以上的货车、半挂车等需要装配间隙自动调节装置，并扩大了 ABS 安装对象范围，公司是商用车气压 ABS 龙头企业，受益于商用车ABS 渗透率提升；2）公司悬架系统主要配套车型江淮 S3、S2 的热销带动悬架系统业务业绩贡献，2016 年 1-2 月份，江淮 S3 累计销售 42,664 辆，江淮 S2 累计销售 14,714 辆， S3 S2 总体累计销售 57,378 辆，同比增长57.8%。 　　气压 ABS 与悬架系统将持续带动公司主业业绩高增长。公司凭借在重卡气压ABS 上的技术优势与客户资源，有望优先获得政策强制安装货车气压 ABS 带来的市场红利。受益于 1.6L 及以下排量汽车购置税减半优惠政策，公司悬架系统主要配套车型江淮 S3 与 S2 将继续保持热销，将继续带动悬架系统业务实现高增长。 　　看好公司在智能驾驶与新能源汽车领域的布局。公司出资 2,000 万元获得飞驰镁物 22%的股权，牵手优质 TSP 服务供应商，通过共享优质客户资源，抢占市场先机，快速占领车联网前装市场；智能驾驶辅助系统（ADAS）也是公司主要的定增项目之一，结合自身在 ABS、EBS 和 ESC 等方面的技术累计，积极卡位智能驾驶。公司出资 512.8 万元获得苏打网络 22%的股权，切入新能源汽车分时租赁，打造下一代汽车出行方案；出资 320 万美元获得美国 Evatran 公司 11.72%的股份，锁定无线充电高新技术，与苏打网络新能源汽车分时租赁形成协同合作。 　　投资建议 　　公司是国内领先的汽车制动系统龙头，主业稳定增长，积极布局智能汽车与新能源汽车等领域，看好布局新兴业务的未来发展空间。不考虑外延，预估16-17年EPS分别为0.27、0.37 元，维持“买入”评级。 　　风险：商用车行业持续低迷；公司新兴业务布局进展不及预期。[国金证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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