研报日期：2016-03-03

　　万安科技(002590)　　国内领先的汽车制动系统产品供应商，客户资源优质。 公司主营业务气压制动系统、液压制动系统、悬架系统、离合器操纵系统和铁铸件的营收占比分别为 35%、 25%、 23%、 13%、 2%（ 2015H1）。公司凭借优质的产品，拥有国内主要商用车企及乘用车企等优质客户。　　气压 ABS 进口替代进行时，底盘悬架模块化配套成趋势。 国内气压 ABS 自主品牌技术成熟，正在逐步实现进口替代；汽车底盘悬架将以系统化与模块化为配套趋势，以轻量化为行业发展方向。电动化、智能化、共享化是未来汽车行业发生变革的方向，智能汽车与新能源汽车将迎来高增长。　　业绩增长主要来源于气压 ABS 与悬架系统。 凭借在重卡气压 ABS 上的技术优势与客户资源，公司有望获得政策强制安装轻卡气压 ABS 带来的市场份额。受益于小排量汽车购置税优惠政策，公司底盘悬架系统主要配套车型将继续保持热销，预计带动公司悬架系统营业收入持续实现高增长。　　布局智能汽车，致力打造行业龙头。 公司出资 2,000 万元获得飞驰镁物 22%的股权，牵手优质 TSP 服务供应商，通过共享优质客户资源，抢占市场先机，快速占领车联网前装市场。 公司定增主要项目之一是 ADAS、车联网等智能驾驶项目，结合自身 ABS、 EBS 和 ESC 等技术，积极卡位智能汽车。　　切入新能源汽车，享受行业红利。 公司出资 512.8 万元获得苏打网络 22%的股权，切入新能源汽车分时租赁，打造下一代汽车出行方案；出资 320 万美元获得美国 Evatran 公司 11.72%的股份，锁定无线充电高新技术，与苏打网络新能源汽车分时租赁形成协同合作。　　定增 8.45 亿元打造智能汽车与新能源汽车巨头。 公司计划募集 8.45 亿元用于汽车电子、底盘模块化和智能驾驶； 实际发行 A 股 67,084,126 股，发行价格 12.60 元/股，募集资金总额 8.45 亿元。　　投资建议　　公司是国内领先的汽车制动系统龙头，主业稳定增长，积极布局智能汽车与新能源汽车等领域，看好公司布局新兴业务的未来发展空间。不考虑外延，预估 16-17 年 EPS 分别为 0.31、 0.43 元，首次给予“买入”评级。风险　　商用车行业持续低迷；公司新兴业务布局进展不及预期。[国金证券][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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