公司跟踪报告：环保问题无须过忧，竞争环境持续改善

能终

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公司跟踪报告：环保问题无须过忧，竞争环境持续改善

研报日期：2016-08-30

　　金禾实业(002597)　　事件： 1）公司 8 月 26 日晚发布《关于收到来安县环保局下发的安徽省环保厅对公司环境违法案件实施挂牌督办通知的公告》，受此事件影响，公司 8 月29 日股价大幅下跌 5.94%至 14.57 元。 2）两面针 8 月 29 日晚发布《关于子公司暂停生产的提示性公告》，根据公告，两面针子公司盐城捷康三氯蔗糖制造有限公司由于废水处理没有完全达标，被当地环保部门要求停产整改。　　预计此次环保事件不会对公司产生重大不利影响。根据公告，安徽省环保厅于 7 月 8 日对公司进行环境保护工作专项督查，发现部分环境违法问题，对公司相关环境违法案件实施挂牌督办。存在的问题有： 1）氨醇项目未报批环评文件； 2）防治废气污染措施发生变动，未办理相关环保手续； 3）不正常运行大气污染防治措施； 4）环保设施检查记录表弄虚作假。针对以上问题，公司已进行整改，预计整改将陆续于八月底至九月中旬完成。考虑到此次安徽省环保厅的现场环保检查结果并未造成公司生产线限产或停产，说明公司无重大环保违法情况，且公司已积极整改，预计后续处罚金额较小，因此我们判断该事件不会对公司的生产经营产生实质性的影响，且由此可以看出公司整体安全、环保生产情况良好，经过整改后未来将更加符合国家环保标准　　环保与生产安全监管趋严，竞争对手陆续因不达标而停产。随着环保与安全事故频发，国内监管日益趋严。今年以来公司主要竞争对手陆续直接或间接因环保或安全问题而停产： 1） 4 月公司甲、乙基麦芽酚主要对手因重大安全事故停产整顿，目前仍未复产； 2）公司安赛蜜主要对手因环保检查不达标而停产； 3）公司新产品三氯蔗糖竞争对手盐城捷康由于废水处理没有完全达标而被要求停产整改。竞争对手陆续停产通过影响行业供给来推动公司产品显着量价齐升。我们判断随着环境问题的关注度提高，未来国内环保与生产安全监管将日益趋严，推动行业去产能并改善竞争格局，利好公司发展。　　多款产品量价齐升，全年预计业绩翻番。 1H16 公司实现营业收入 16.7 亿元/ 5.1%；归母净利润 2.36 亿元/ 100.4%；扣非归母净利润 1.54 亿元/ 51.1%。公司业绩快速增长主要受益于基础化工原材料价格下降、精细化工量价齐升以及子公司拆迁清算确认 8000 多万非经常性损益。公司预计 2016 年 1-9 月归母净利润变动幅度为 90%-120%，变动区间为 3.1-3.6 亿元。结合公司对于前三季度经营业绩的预测，我们判断全年利润翻番可期。从中长期看，我们认为安赛蜜和三氯蔗糖将是重要利润增长点： 1）安赛蜜中长期关注主要对手因无法满足政府搬迁要求可能完全退出市场，安赛蜜后续仍有较大提价空间。 2）三氯蔗糖关注产能扩张，公司有望通过成本优势抢占市场成为行业龙头，复制在安赛蜜领域的成功经验。　　盈利预测与投资建议。我们预计公司 16-18 年 EPS 分别为 0.77/0.84/1.00 元，参考可比公司估值，给予公司 2017 年 25xPE，对应目标价 21 元，买入评级。　　主要不确定因素。宏观经济持续低迷、市场竞争环境变化。今日最新研究报告

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徐不桶

牛

2016-08-31 20:30:14
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牧三挈

2016-08-31 21:28:24
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蔺泌带

无忧

2016-09-01 00:34:58
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蔡方

研报一出又要爹

2016-09-01 06:42:02
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盍干常

牛是吹出来的？

2016-09-04 21:13:16
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蓝圊宛

二季度机构云集，筹码超高度集中，牛！主力机构一季度洗掉7129个散户，二季度继续洗掉3435个散户，人均持股达16061股，筹码超高度集中，业绩优良加上筹码超高度集中，金禾实业成为大牛股的概率极高，拭目以待！

2016-09-05 08:46:37
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简畔

2016-09-05 09:59:50
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国宙

2016-09-05 14:41:12
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弓丘幼

2016-09-05 14:49:40
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季西偕

2016-09-05 18:35:44
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易令训

加油

2016-09-06 16:06:09
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农凰

2016-09-07 08:53:13
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锺回虔

2016-09-07 12:45:13
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相官俯

2016-09-07 14:03:15
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巢玟

2016-09-07 15:33:12
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邱孰刹

2016-09-07 16:38:19
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梅赤不

2016-09-08 08:54:20
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孟俊卒

2016-09-08 11:36:34
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蔚曲某

2016-09-08 18:02:34
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华梁虎

2016-09-08 21:29:46
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