研报日期：2017-05-16

　　盛通股份(002599)　　事件：公司5 月15 晚公告子公司知行教育签订协议增资点猫教育5%股权。　　点猫科技为在线编程类课程，是公司对STEAM 教育的拓深和强化。点猫科技的编程猫基于PBL 项目驱动式的教学方式、游戏化的学习方法和多维度的考核方式为6 至16 岁青少年的系列在线编程课程以及图形化编程平台，使孩子在多功能编程平台下使用图形化编程工具创作游戏、软件、动画和故事等，我们认为公司作为STEAM 教育的先发者，此次增资表明公司对STEAM 教育优质资源和先进平台的重视，在利用好公司上市公司、行业地位、客户基础等协同优势下强化公司做大做强STEAM 教育的格局。　　少儿编程发展迅猛，未来有望进入学校正式课程，市场规模约300 亿。少儿编程教育已逐步在世界各国的中小学课内外教育中实施与推广，例如目前全球覆盖面最广之一的Scratch 已被MIT 媒体实验室终生幼儿园小组使用、美国最大的商业化少儿编程服务机构Tynke已合作院校6万所并且对家庭或者学校收费，而在在全球范围内，日本、爱沙尼亚、英国、新加坡等多地教育部门已陆续将少儿编程纳入课堂教学。2017 年新加坡将在中小学O-Level 中加入编程考试。且国内高校已公布各专业应包含选考科目中，有36%专业的选考科目包含技术，假设在少儿编程行业发展至中期，在全国适龄在校（园）少儿中有同样参培渗透率，未来全国参与少儿编程培训的少儿人数约为581 万人，我们按照课单价5000 元计算，则少儿编程行业未来市场规模可达290 亿元。　　从经营数据来看，点猫科技已累计注册用户20 余万人，进入几百所中小学，月活达到4 万余人，二次购买率达到83%。从用户体量上领先于绝大多数国内竞争对手，并且其打造的自主研发的图形化编程开放式平台使用人工智能技术与教育辅助系统，大大减少教师重复工作，能为客户定制化，在扩大用户规模的同时实现边际成本下降，具有规模化效应。　　盈利预测。我们认为增资点猫科技是公司在教育转型里程上又一力作，公司此前加码韩国乐博、美商奇幻工房、以及教育媒介平台芥末堆打造的“产品 IP教具 渠道优势”生态布局将继续强化，我们预测2017、2018 未来两年业绩1.01、1.22 亿，业绩增速177.87%、20.53%，对应EPS 分别为0.63 元、0.76元，给予2017 年79PE，维持目标价位为50 元，对应“买入”评级。　　风险提示：收购效应不达预期；市场竞争加剧；系统性风险[中泰证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。