研报日期：2016-08-19

　　盛通股份(002599)　　业绩简评 　　传统业务营收、净利稳定增长。盛通股份发布半年报，2016 年 1-6 月，公司实现营收 3.76 亿， 12.8% YoY。归母净利润 0.14 亿， 14.02% YoY，EPS 0.105 元，其中 16Q2 营收 2.08 亿， 14.92% YoY；16Q2 归母净利润0.12 亿， 8.38% YoY。公司营收及净利稳定增长，主要因为①公司通过强化内部管理，加强成本控制，出版物印刷板块，尤其是图书板块现场管理水平与能力持续提升，业务稳步发展。②报告期内，公司获得政府补贴，公司政府补贴在未来报告期内将持续确认。 　　经营分析 　　传统印刷业务回暖，业绩稳中有增。公司传统印刷业务经过 13、14 年的业务结构转型，已度过转型期进入稳定增长期，叠加政府补助的持续确认，毛利率&净利率显着提升。此外，公司云印刷业务拓展成效显着，已开始实现盈利，未来或为公司持续贡献业绩。 　　收购乐博教育事项持续推进，打造 STEAM 教育第一股：2016 年，公司拟　　收购全国最大的机器人教育企业乐博教育。乐博教育已是全国最大的机器人教育企业，管控能力优秀，教学质量突出，且目前仍处于发展初期，未来乐博教育旗下网点将逐渐成熟，其品牌知名度将逐渐提高，有望进一步巩固机器人教育的龙头地位，并迎来价量齐升，未来盈利能力或将显着增强。收购乐博教育后，盛通股份将成为“印刷 教育”的双元业务发展模式，盈利能力和抗风险能力明显增强。乐博教育的收购事项顺利推进中，已处于证监会审核阶段。此外，公司未来或将持续拓展教育领域，公司参与设立总规模5.15 亿元的并购基金，并于 2016 年取得营业执照，未来或将借助并购基金，进一步拓展教育业务。 　　盈利预测及投资建议 　　我们预计公司将于 2017 年初完成乐博教育资产的过户，维持盈利预测，预计公司 16-18 年 EPS 为 0.20 元、0.67 元、0.92 元，对应 PE 为 174 倍、52 倍、38 倍，维持买入评级。[国金证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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