研报日期：2016-07-14

　　盛通股份(002599)　　内涵增长与外延扩张并重， 打造教育出版综合服务生态圈。 内涵增长致力利用移动互联、云计算和工业信息化技术，聚合需求、优化产能，不断延展服务链条，提升出版综合服务能力；外延扩张聚焦教育行业，借助资本工具积极整合教育产业优质资产。　　寻求印刷业转型升级，打造云印刷综合服务平台。 2015 年，公司出版物印刷和包装印刷业务稳中有增，但在新媒体冲击下印刷行业增速呈放缓态势，公司作为印刷业龙头企业面临转型升级。 2013 年公司及时调整发展战略， 把握机遇拓展包装印刷，商务印刷及教育出版业务，大力布局“云印刷”网络按需印刷服务领域， 15 年“云印刷”业务实现净利润 160.65 万元，扭亏为盈，且公司发布重大资产重组及配套定增方案，拟使用募集资金 2.29 亿元建设出版服务云平台， 通过“产业内部整合 印刷技术升级 互联网服务”的新业务模式，　　收购乐博教育，布局机器人教育， 公司为国内领先的出版印刷综合管理服务供应商，与教育产业有潜在协同效应。 公司公告拟收购乐博教育 100%股权， 乐博教育是国内机器人教育行业的领航者，以教育机器人课程为主要培训内容， 具有完善的课程体系， 采用直营与加盟两种方式，在全国主要一、 二线城市布局直营店，运用加盟的模式迅速扩张至三四线城市地区， 提高品牌认可度， 2015 年 4 月获得新东方战略投资，2015 年收入达 9081 万元，较 2014 年增长 156%。估值与投资建议： 我们看好机器人教育培训领域，该培训作为STEAM 教育的切入口，符合国家十三五规划所提出的“探索 STEAM教育、创客教育等新教育模式”的政策发展方向，对标韩国（5000万人口，超过 10 万学生的市场份额），尚有市场空间。同时作为“机器人教育”第一标的，公司具有稀缺性。 我们认为公司布局教育产业， 公司盈利能力将得到改善，有利于提升公司整体估值。 预计公司 2016-2018 年 EPS 分别为 0.28、 0.37、 0.50 元/股，给予增持评级.　　风险提示: 收购协同效应不达预期的风险， 行业监管政策变化的风险 今日最新研究报告

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