钛白粉龙头，布局新材料领域

黎耶

(发表于: 龙蟒佰利股吧更新时间: )

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钛白粉龙头，布局新材料领域

研报日期：2016-07-20

　　佰利联(002601)　　事件：公司公告与志阳科技签署了《合作框架协议》，开展功能性钛白粉、钛酸锂、镐结构件功能型材料和航天吸波涂层材料等方面的合作。　　整合资源，探索相关产品高端应用领域。此次合作方志阳科技是石墨烯领先企业，其创办人宫非博士为原亿光集团副总裁，亿光集团是生产发光二极管（LED）为主的光电半导体产品领先企业，也是台湾上市公司。宫非博士于2013 年起发展石墨烯材料及应用技术，目前拥有超过200 种以上材料和超过50 种以上应用技术，实力强劲。此次合作有利于整合各方资源，共同探索与佰利联主业相关的高端产品研发，且开发的产品附加值较高，有利于佰利联由钛白粉生产企业向新材料开发商的转变。　　钛白粉向上周期，龙头率先受益。2016 年，随着供给侧改革发力、行业并购整合加速，以及下游需求显着回升等有利因素的出现，行业供需格局重构，支撑价格上涨。2016 年初至今，国内钛白粉掀起8 波涨价潮，龙头企业四川龙蟒钛白粉涨幅约3500 元/吨，幅度在35%左右。目前主流厂商库存不高，供货紧张，价格支撑强劲，加之16 年1-5 月钛白粉总出口28.5 万吨，同比增长24.9%，出口持续向好，后续钛白粉再次提价预期强烈。预计2016 年均价趋于合理在1.3 万元/吨左右。我们认为钛白粉调涨周期逻辑坚实，连续提价兑现预期，对行业龙头佰利联有较大的业绩提振，看好其全年业绩表现。　　强强联合巨舰起航，氯化法引领行业发展。佰利联并购龙蟒后，将以年产56 万吨的产能跃居为国内第一，全球第四大钛白粉企业，显着提升行业地位和市场定价能力，佰利联也有望通过龙蟒具备的“钒钛磁铁矿--钛精矿--钛白粉产业链”完善其上下游布局，共享上游矿产资源与和客户资源，提升整体盈利能力。公司氯化法钛白粉成功实现稳定运行，产品品质也得到包括PPG、广东新高丽等下游厂家的广泛认可，成为国内仅有的4 家拥有氯化法生产工艺的企业之一，持续引领行业发展。　　盈利预测与投资建议。预计2016-2018 年EPS 分别为0.31 元、0.41 元、0.51元，对应动态PE 分别为51 倍、38 倍和30 倍，维持“买入”评级。　　风险提示：原材料价格或大幅波动的风险、钛白粉涨价或不及预期的风险、并购整合或不及预期的风险。今日最新研究报告

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