年报点评：供给侧改革初见成效，继续关注资产整合事宜

郗局祥

(发表于: 龙蟒佰利股吧更新时间: )

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年报点评：供给侧改革初见成效，继续关注资产整合事宜

研报日期：2016-03-01

　　佰利联(002601)　　利润增长七成有余　　年报显示，2015 年 1-12 月，公司实现营业收入 26.35 亿元，同比增长28.43%；实现归属于上市公司股东的净利润 1.11 亿元，同比大幅 76.49%；实现每股收益 0.57 元，略高于我们此前 0.53 的预期。分红预案为每 10股转增 25 股，派发现金股利 3.5 元（含税）。　　产销量、毛利率同比提升为业绩增长主因　　公司主要收入、利润来源为钛白粉，数据显示 2015 年公司共销售钛白粉 22.86 万吨，同比增长 25.85%，其中内销 13.17 万吨，同比增长41.35%，出口 9.69 万吨，同比增长 9.53%。同时，公司钛白粉毛利率提升 1.4 个百分点。产品销量增长及毛利率的提升是公司业绩增长的主要原因。　　供给侧改革初见成效，关注与龙蟒合并事宜　　受下游市场需求放缓影响，2015 年我国钛白粉产量为 232.3 万吨，同比下滑 4.6%，是自 1998 年以来首次出现产量下滑。与此同时，出口量也同比下滑 2.55%。在总体表现不佳背景下，公司销量却逆势增长，主要得益于公司注重供给侧改革，建成了污染较小、技术含量较高的年产6 万吨氯化法钛白粉产量装置，优化了公司产能结构，同时也保证了公司业绩的增长。目前，公司与四川龙蟒的合并事宜还在继续，合并完成后，公司产能将达到 56 万吨。在产能扩增的同时，由于四川龙蟒拥有钒钛磁铁矿资源，公司成本有望进一步下降。　　盈利预测及估值　　在不考虑增发合并龙蟒的情况下，我们预计公司 2016-2018 年每股收益分别为 0.95 元、1.37 元和 1.86，以昨日收盘价计算，对应的动态市盈率分别为 39 倍、27 倍和 20 倍，我们看好公司与四川龙蟒合并之后的前景，维持公司“推荐”评级。　　风险提示　　1、在建项目进度不达预期风险；2、合并进度不达预期风险；3、原料价格波动风险。今日最新研究报告

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唐芽仞

有毛用

2016-03-01 19:20:42
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詹况宰

最近狂发研报，不妙啊

2016-03-01 19:29:51
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荣狩

天天发研报就是要出货

2016-03-01 19:30:56
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江枰。

钒钛磁，矾可是近期热点

2016-03-01 19:30:59
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谢查启

钒电池概念啊

2016-03-01 19:32:27
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郦芸住

没用，大盘大涨，它却涨一两个点，垃圾，套我百分之二十

2016-03-01 23:38:42
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阮朱岑

我也是亏20%

2016-03-02 08:04:05
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樊丰泌

没事，这打的是心理战，当你割肉出来的时候他就大涨，有木有经常发现这种？而且我还是满仓进去的

2016-03-02 09:22:37
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终而春

同样亏百分之二十了，高转送还亏那么多，只有这一家，别无分号了

2016-03-02 10:01:38
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劳泛

佰利联有前途的是氧化钪的生产，年产20吨，每千克1万元。今年业绩确定收购龙蟒6月前完成。业绩将到1.8元每股。明年业绩2,52元。现在估值不算高。

2016-03-02 11:11:01
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秦卉

我亏百分之六

2016-03-11 10:32:03
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安夙占

顶

2016-03-18 10:05:58
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仇苑圉

同样顶起来

2016-04-09 21:53:07
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经戌孩

二十四日前后进入抢钱阶段,二周收益等于半年!

2016-04-10 14:41:08
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