事件点评：收购完美世界，“影游互动全球化”大幕开启

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事件点评：收购完美世界，“影游互动全球化”大幕开启

研报日期：2016-01-13

　　完美环球(002624)　　事件：　　完美环球公告拟以发行股份购买完美世界 100%的股权，交易标的作价 120 亿元；拟向池宇峰、员工持股计划、招商财富-招商银行-完美 1 号专项资管计划非公开发行股票募集配套资金不超过 50亿，用于影视剧投资、游戏的研发运营与代理等项目。　　点评：　　喜迎优质的海外上市游戏公司回归。完美世界是中国领先的网络游戏开发商、发行商和运营商，自成立之日起，公司从客户端游戏领域出发，先后涉足了网页游戏、移动网络游戏和电视游戏，推出了《完美世界》、《武林外传》、《完美世界国际版》、《诛仙》、《神魔大陆》、《神雕侠侣》、《笑傲江湖 OL》、《无冬 online》等客户端网络游戏，《 Touch》等网页游戏，《神雕侠侣》移动版、《神魔大陆》移动版、《魔力宝贝》等移动网络游戏，以及《无冬 OL》Xbox 版等电视游戏产品，并代理了《 DOTA2》等国际知名游戏产品。截至 2015 年 9 月 30 日，完美世界的经典游戏产品《诛仙》在大陆地区累计注册用户达到 8,858 万人； 2015 年 9 月，《诛仙》月活跃用户达到 157 万人，三季度月均付费用户数 7.33 万人，月均充值金额 3,983 万元。欧美市场上的首个道具收费制电视游戏《无冬 OL》 Xbox 版于 2015 年 3 月上线后，截至 2015年 9 月 30 日，已共有注册用户 198 万人，累计充值金额超过3,000 万美元。 2014 年完美世界实现营业总收入 37.46 亿元，归属于母公司股东净利润 4.6 亿元。　　维持“推荐”评级。预计完美环球 15-17 年净利润分别为 2.47 亿、3.02 亿和 3.63 亿， EPS 为 0.51 元、 0.62 元和 0.74 元，对应当前股价市盈率 41.5x、 34.0x 和 28.3x。若按照备考盈利预测，完美世界承诺 16-18 年净利润分别为 7.55 亿、 9.88 亿和 11.98 亿，则 15-17年净利润分别为 2.47 亿、 10.55 亿和 13.51 亿，以募集配套资金后的股本 13.14 亿计算，对应 EPS 分别为 0.51 元、 0.80 元和 1.02 元，市盈率 41.2x、 26.3x 和 20.6x。公司收购完美世界后，开启影游互动和全球化大幕，市值空间大，维持“推荐”评级。　　风险因素：（ 1）收购进度不达预期的风险；（ 2）电视剧行业下滑的风险。今日最新研究报告

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