研报日期：2017-09-11

　　道明光学(002632)　　公路用反光膜用量增速稳定　　2016 年底全国公路总里程达到 469.63 万公里，比上年末增加 11.9 万公里，按照公路标志标牌设置密度要求，预计新增膜用量需求近 300 万平米，而存量市场增量预计超过 1,300 万平米。目前公司拥有公路用普通反光膜（玻璃微珠膜）产能 4,000 万平方米左右，当前产能利用率 75%左右；目前该产品售价每平米在 35 元左右，毛利率 35%左右，盈利稳定，每年产品的出货量增速在 10-15%，预计 2018 年公司玻璃微珠膜销售收入将超过 1 亿元，整体增速稳定。　　车用膜出货量增长稳定，公司销售区域逐步扩大　　车用膜主要分两种，一是工程车、货车等大型车辆的车身用警示反光膜，二是车牌膜；从盈利能力上看，车用膜的毛利要高于公路用膜。 2017 年 1-7月，共销售汽车 1,532.52 万辆，同比增长 4.10%，预计全年有望超过 2,900万辆。目前公司车牌膜销售市场已进入 12 个省份， 2016 年该产品的销售收入 6,000 多万，随布局的完善，未来不排除公司将介入车牌市场，切入车用膜盈利高点。　　微棱镜膜生产逐步放量，进口替代已形成，助推公司业绩增长　　公司微棱镜型反光膜产品整体设计产能为 1,000 万平方米，目前产能为 700万平米左右， 预计 18 年上半年总产能够达到 1,000 万平米。 公司成为国内首家突破微棱镜膜反光膜技术壁垒的公司，突破 3M、艾利、瑞飞等三家国外公司的垄断，实现进口替代。目前该产品平均售价 70-80 元，毛利率高达50%以上，与竞争对手相比，公司产品具有较强的价格优势和盈利优势，2016 年四季度公司微棱镜型反光膜实现营收 5,600 万， 预计 2017 年该产品公路用反光膜用量增速稳定2016 年底全国公路总里程达到 469.63 万公里，比上年末增加 11.9 万公里，按照公路标志标牌设置密度要求，预计新增膜用量需求近 300 万平米，而存量市场增量预计超过 1,300 万平米。目前公司拥有公路用普通反光膜（玻璃微珠膜）产能 4,000 万平方米左右，当前产能利用率 75%左右；目前该产品售价每平米在 35 元左右，毛利率 35%左右，盈利稳定，每年产品的出货量增速在 10-15%，预计 2018 年公司玻璃微珠膜销售收入将超过 1 亿元，整体增速稳定。　　车用膜出货量增长稳定，公司销售区域逐步扩大　　车用膜主要分两种，一是工程车、货车等大型车辆的车身用警示反光膜，二是车牌膜；从盈利能力上看，车用膜的毛利要高于公路用膜。 2017 年 1-7月，共销售汽车 1,532.52 万辆，同比增长 4.10%，预计全年有望超过 2,900万辆。目前公司车牌膜销售市场已进入 12 个省份， 2016 年该产品的销售收入 6,000 多万，随布局的完善，未来不排除公司将介入车牌市场，切入车用膜盈利高点。　　微棱镜膜生产逐步放量，进口替代已形成，助推公司业绩增长　　公司微棱镜型反光膜产品整体设计产能为 1,000 万平方米，目前产能为 700万平米左右， 预计 18 年上半年总产能够达到 1,000 万平米。 公司成为国内首家突破微棱镜膜反光膜技术壁垒的公司，突破 3M、艾利、瑞飞等三家国外公司的垄断，实现进口替代。目前该产品平均售价 70-80 元，毛利率高达50%以上，与竞争对手相比，公司产品具有较强的价格优势和盈利优势，2016 年四季度公司微棱镜型反光膜实现营收 5,600 万， 预计 2017 年该产品销售将超过 300 万平方米，营收将超过 2.5 亿元。 从下游市场应用情况看，目前每公里高级高速路大概需要60平方米左右的微棱镜膜，但是随着公路标牌配置密度新国标的推出，将会对每公里标牌密度进行规定，预计届时每公里需求量可能会达到 100 平方米左右。整体上看国内市场规模预计百亿左右，较好的支撑公司产品市场空间的提升。　　铝塑膜产品的推出，占领锂电池关键材料中另一盈利高点　　铝塑膜是软包装锂电池电芯封装的关键材料，技术难度远超隔膜、正极、负极、电解液等材料。 目前国内锂电池总产量中，铝塑膜软包电池占比已超过43%，且比例仍在不断提升。 由于技术壁垒较高，目前全球锂电池用铝塑膜生产厂家主要集中在日本和韩国。目前国内电池企业铝塑膜需求量约 780 万平方米/月左右，主要被 DNP、昭和电工以及凸版印刷所垄断，对外依存度超过 90%。而公司是国内少有几家通过自身技术攻关切入铝塑膜产业，并进入锂电池供应链体系的厂家之一，且公司与国产膜竞争对手相比，具有技术和品质领先优势。 目前公司铝塑膜产能在 500 万平米左右，但另有 500 万平米产能的新生产线也基本投建完毕，预计2……[渤海证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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