研报日期：2016-06-08

　　安洁科技(002635)　　电脑产品业务-稳健发展有亮点：公司在电脑产品业务上持续优化调整产品结 构，积极开发新产品，利用现有客户资源快速打开市场，并不断开拓新的客 户。微软Surface系列平板销量持续高增长，公司供应鼠标触摸板，受益明 显；12英寸MacBook采用全新蝶式极致轻簿“键盘胶”该键盘胶具备十 一层结构，厚度却不足0.5毫米，公司供货约50%, 12英寸约占MacBook 总量的20%,极致轻簿“键盘胶”后续有望在其它型号上推广应用，此外公 司供货产品品种会逐步增加，包括簿的，带散热的，短键程的，独立式的； 公司收购新星控股，通过整合资源，金属结构件业务有望率先在微软电脑业 务上取得突破。我们预测，公司通过培育一些新增长点，可以抵御全球PC 市场下滑的冲击，预计公司电脑产品业务会稳定发展。　　通讯产品业务-现有增长驱动力：2015年9月，公司A客户发布iPhone 6S,首次采用3D Touch技术，其中背光模组用高端光电胶产品要求较高， 安洁科技作为主力供应商，量产期间实际交货占比一度达到80%, 3D Touch有望在iPad上推广应用，此外，国产品牌华为、中兴、金立、魅族的 有关手机也纷纷搭载了 3D Touch技术，有望成为高端机型的主流配置技 术；目前公司拥有CNC设备600多台，新购买200台，目标规划预计达到 2000台，金属精密零件是主攻方向，目前正在为A客户、微软、新思、华 硕、华为、〇PP〇、VIVO等客户打样，预计今年下半年会取得积极进展； 国产手机品牌崛起，公司正在积极开拓华为、联想、小米、乐视、OPPO、 VIVO等客户。　　汽车电子业务-未来成长新引擎：公司收购新星控股，产业协同效应正在逐步 显现，给博世等汽车电子客户的供货正在逐步提升；目前正在为特斯拉储能 系统开发试验零部件，已取得实质性进展，我们认为，安洁科技的多款功能 性产品均可以应用于特斯拉电动汽车，再加上新星控股在汽车电子领域积累 了丰富的经验，公司有望进入特斯拉系列电动汽车的产品供应；A公司正在 逐步推进智能汽车产业，安洁科技是A客户的优质供应商，在消费类电子领 域已长期稳定供货多年，具有良好的合作关系，我们看好公司的潜在发展机 遇；公司大力布局新能源汽车的配套产品业务，建设新能源汽车产品厂房， 购买大尺寸加工设备，扩充大尺寸加工产能，有望在高速发展的新能源汽车 产业领域迎来新的发展契机，汽车电子业务将成为公司未来成长新引擎。 　　平台优势渐显，承载腾飞梦想：公司在消费类电子和汽车电子领域，拥有高端客户群，具有较好的技术研发、生产制造和品质管控能力，在产业链扩展，新产品推广，外延并购上具有较好的产业协同优势，收购新星控股已初 I步显现，我们预测公司将继续发挥平台优势，实现内生性增长与外延并购的 快速发展，并在智能家居、VR/AR、可穿戴设备、汽车智能化和电动化等方 面迎来新的发展机遇。　　估值与投资建议　　预测公司2016/2017/2018年EPS分别为1.1/1.52/2.02元。考虑到公司电脑产品业务发展稳定，通讯产品业务快速增长，新能源汽车电子业务发展势 如破竹，我们给予目标价45.98元，首次覆盖给予“买入”评级。　　风险　　智能手机增速放缓，PC市场需求下滑，价格下降；金属结构件及新能源汽 车配套产品业务推进不及预期。[国金证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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