研报日期：2016-10-23

　　卫星石化(002648)　　事件：　　公司公告， 2016 年前 3 季度实现营收 34.58 亿元，同比增长 7.12%，其中第 3 季度营业收入同比增长 21.75%至 12.74 亿元。前 3 季度归属于上市公司股东的净利润 9939 万元，同比增长 144.11%， 其中第 3 季度同比增长 175.75%至 8391 万元。前 3 季度扣非净利润 9375 万元，同比增长138.37%， EPS 为 0.12 元，同比增长 144.09%，符合预期。公司目前生产经营总体稳定，各装置平稳运行，盈利水平稳定增长，公司预计 2016 年度归母净利润为 1.5～2.0 亿元，对应第 4 季度净利润为 5061 万元～1.01 亿元。　　三季度盈利能力大幅提升， 油价反弹利好业绩继续回升，　　3 季度公司毛利为 24.33%，同比增长 128.9%。盈利能力大幅提升源于上半年原油价格触底反弹带动丙烯及丙烯酸（酯）价格上升。 进入四季度后虽原料丙烷价格有较大幅度上涨，丙烯丙烷价差有所收窄。但是 OPEC和非 OPEC 产油国动产协议达成预期下利好原油价格回暖，国内 FCC 和裂解装置主导丙烯产能背景下丙烯价格有较好支撑， PDH 利润短期波动不改长期比较优势。 10 月 17 日巴斯夫路德维希港生产基地发生管廊爆炸事故，两套蒸汽裂解装置已经停车，另有其他约 20 套装置亦受到事故影响。事件持续发酵中， 国内市场丙烯酸及酯价格四季度走势值得关注。　　下游项目临收获期， 公司未来业绩弹性较大　　平湖二期 30 万吨/年聚丙烯项目预计年底前完成投料试车； 二期 SAP6万吨/年装置预计年底建成，基于一期 3 万吨生产线重新布局之后业绩值得期待，碳三产业链下游有望多点开花并逐步提升公司业绩弹性。　　业绩继续向上，维持“增持评级”　　公司未来业绩仍有较大增量空间，我们预计 2016～2018 年 EPS 分别为 0.21 元、 0.34 元和 0.52 元，维持增持评级。　　风险提示：　　原料价格波动风险，新项目投产未如预期。 今日最新研究报告

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