研报日期：2016-04-14

　　中科金财(002657)　　事件描述　　中科金财发布 2015 年年报，实现营业收入 13.28 亿元，同比增长 20.87%，实现归属母公司净利润 1.60 亿元，同比增长 106.34%， EPS0.51 元，拟 10派 0.4 元（含税）。　　事件评论　　业绩稳健，现金充裕。 公司实现净利润 1.6 亿元，经营性净现金流 3.72亿元，连续多年远高于利润水平， 15 年末货币资金 5.71 亿元，如考虑9.72 亿定增资金，公司在手现金逾 15 亿； 主营业务方面， 扣除滨河创新后，收入同比增长 6.5%（估算），净利润同比增长 22.71%，表现稳健，政府端低毛利业务有所收缩； 子公司方面， 滨河创新收入 1.75 亿元，同比增长 6.25%，净利润 7279 万元，同比增长 14.69%，完成业绩承诺，净利润率提升 3 个百分点，安粮期货收入 9213 万元，净利润1337.66 万元；大金所、金网络处于投入期，略有亏损。　　生态完整，厚积薄发。 我们认为， 中科金财的核心竞争力在于整个完善的生态，平台、资金、资产、 数据、 人才缺一不可。 平台端， 大金所 2015 年 9 月上线，交易量近 100 亿，预计自有资产占比约 10%；安金所 2015 年底迅速上线，其他平台端布局亦值得期待； 资产端， 中航系合作逐步深化，金网络深耕中航商圈及优质资产，与其他央企的合作有望迅速破冰； 资金端， 中立第三方的互联网银行云平台正紧锣密鼓，距离上线已然不远； 数据端， 参股中关村互联网金融服务中心，资产撮合量近 60 亿；参股国信新网， 与国家信息中心的政务云服务，纵向延伸 37 个地方政府数据； 人才端， 多层次合伙人机制仍将引入业内精英加盟。整体而言，公司的“互联网 金融 服务”布局迅速推进，版图已趋于完善，奠定了极大的先发优势。　　静待放量，维持买入。 公司 2015 年平台交易量已近 100 亿，参照浙金所的爆发力，两大平台有望依次进入放量期，而公司生态的协同将产生强大的正反馈效应，增量资产、资金、人才有望不断涌入，进而成为国内一流的资产证券化平台。预计 2016 年-2018 年 EPS 分别为 0.75元、 1.03 元、 1.32 元，维持“买入”。　　风险提示　　平台放量不达预期。 今日最新研究报告

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