研报日期：2016-04-26

　　雪迪龙(002658)　　事件　　公司公布2016 年一季报　　2016 年一季度公司实现营业收入1.34 亿元，同比下降14.84%；实现归属于上市公司股东的净利润1138.92 万元，同比下降61.13%，EPS0.02 元/股，ROE0.72%。　　简评　　一季度业绩不佳且预计上半年同比下降或增长不高　　公司一季度业绩下降较多，且预计上半年净利润变动幅度在-30%-10%，主要由于受公司下游客户工程设备安装及调试进度影响及公司人员增加导致的管理 费用和销售费用增长较快，预计2016 年上半年净利润较去年同期下降或增长率不高。　　第一期员工持股解除锁定，第二期计划金额3663 万元　　公司员工持股计划是中长期的激励政策，计划连续推出五年。公司第一期员工持股计划购买均价为27.43 元/股，购买数量为915,805 股，占公司总股本的比例为0.15%，于2016 年4 月22日解除锁定。截至第一季度报告公告日，雪迪龙第一期员工持股计划尚未卖出公司股票。）2016 年03 月10 日，公司公布《第二期员工持股计划（草案）》，确定的参与员工共计230 人，其中董事、监事及高级管理人员共10 名，公司及子公司骨干员工共220人。第二期员工持股计划资金总额为3662.71 万元。员工持股计划作为一项中长期的激励政策，将有助于充分调动公司员工的积极性，有效地将全体股东利益、公司利益和员工利益结合在一起，使各方共同关注公司的长远发展。　　收购多家企业获得质谱仪、大气监测、水监测等相关技术　　2015 年6 月，公司收购英国KORE 公司部分股权并增资，持有KORE 公司51%股权，进而快速掌握质谱仪的高端技术，并实现其设备国产化生产，从而降低成本。7 月，公司收购吉美来公司44%股权，快速拓展空气质量监测市场。8 月，公司收购了科迪威60%股权，实现对科迪威公司的完全控股，同时获得其股东KORBI 公司生物毒性产品等五项产品的技术，进而扩大公司水质监测仪器的种类和市场份额。2016 年2 月， 公司收购ORTHODYNE 公司100%的股权，获取其尖端的色谱分析技术，壮大公司在工业过程分析领域的市场。除收购公司获得国际先进技术外，公司还拥有噪声烟尘检测、重金属检测、应急比对监测等大量技术储备。　　监测领域布局完善，VOCs 监测是下个盈利增长点　　预计公司水质监测、大气监测会率先开始贡献盈利，未来大量技术储备保证了后续发展空间。VOCs 监测方面，我们认为2016 年作为十三五开局之年，将迎来快速启动。而在“十三五”期间VOCs 市场的爆发将给公司监测设备带来大量订单。 公司以“环境与工业分析检测专家”作为战略定位，未来将以环境监测为根基，逐步拓展食品、药品、健康、安全等其他领域的监测技术应用，全方位构建物联网的感知、传感体系；坚定不移的融合互联网与信息化技术，重点覆盖环境信息化、环境大数据领域，深入拓展数据端的挖掘与应用，积极由设备运营商向数据运营商发展，打造专业化综合型的智慧环保平台。　　传统脱硫脱销未来仍大有可为　　未来传统领域脱硫脱销监测设备的市场将主要集中在超低浓度排放以及小锅炉的监测设备安装，近2-3 年将迎来更换高峰期。未来环保政策逐步趋严，原来没有安装相关设备的小型电厂、钢厂等均会被纳入要求安装范围，因此公司认为其业务传统领域未来5 年内每年仍将有30%左右增长。　　战略定位清晰，增长步伐稳健　　虽然公司一季度经营状况不理想，但长期看我们仍看好公司的发展。我们认为公司定位较为清晰，传统脱硫脱硝未来几年仍将保持30%左右增长，此外公司重点在大气、水质等方面开发新的盈利增长点。未来1 年VOCs监测市场将快速启动，在传统大气监测点站的开发也将有所突破。公司包括敖总在内的公司高管持股比例高达65.75%，股权集中度高为后续外延扩张留足空间。我们暂时维持公司16 年净利润3.43 亿元，对应当前市值PE为30 倍。我们维持公司增持评级，目标价20 元。 今日最新研究报告

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