研报日期：2016-04-12

　　雪迪龙(002658)　　超低排放 VOCs 监测，未来业绩可期。1）公司业绩构成有系统产品、气体分析产品以及设备运营维护。2）系统产品中，脱硫粉尘监测未来主要集中于燃煤电厂超低排放以及中小机组排放监测的市场拓展；脱硝监测已经完成了国控大型企业的布局，未来主要是开拓中小机组排放监测市场。3)气体分析产品中，VOCs 监测产品目前已经全面推向市场，有望迎来快速增长。　　超低排放带动脱硫粉尘监测放量增长。1）2015 年12 月，国务院针对燃煤电力行业提出“超低排放”的要求，2016 年两会期间，环保部部长陈吉宁提到“政府正在推动燃煤电厂超低排放工程”。2）国务院要求在2020 年之前对燃煤电厂实施超低节能排放和节能改造。预计国控电厂将在2018 年前完成，中小电厂将在2020 年前完成。3）超低排放将会为公司的脱硫和粉尘监测打开新的市场空间。按照目前需要改造的（国控电厂5000 套 中小电厂7000套）*每套80 万元的价格来保守估计，超低排放监测市场空间有近百亿，为公司带来新的增长点。　　并购 研发，VOCs 十三五将爆发。1）15 年7 月，公司收购并增资KORE 51%股权，获得先进TOF 质谱技术；16 年2 月收购英国ORTHODYNE 公司，获得工业气体检测器及先进色谱技术。未来公司的并购步伐会继续加快。2）公司承接的国家重大专项“VOCs 在线／便携监测设备开发和应用”项目，目前已进入样机阶段，未来完全国产化的监测系统将大规模推向市场。3）VOCs 监测市场将在未来三年迎来快速增长。国家十三五规划纲要指出，VOCs 在重点区域、重点行业推进挥发性有机物排放总量控制，全国排放总量下降10%以上。预计后续配套政策将陆续出台。　　布局智慧环境，带动公司监测业绩提升。1）公司积极布局智慧环境领域，2014年4 月收购北京思路创新20%的股权；2015 年9 月，公司与清新环境、中电远达等合资成立重庆智慧思特环保大数据有限公司，公司持股15%。通过以上布局，公司已经在智慧环境领域占得先机。2）公司在智慧城市方面，未来将会向政府、企业、公众等提供污染排放监测数据服务和大气环境质量监测数据服务，我们预计会间接扩大公司的监测市场。　　盈利预测与评级。预测16-18 年EPS 分别为0.55 元、0.72 元、0.93 元，我们看好未来环境监测的市场空间以及公司VOCs 和超低排放的业绩增长，给予16 年40 倍动态PE，对应目标价22 元,给予增持评级。　　风险提示。政策低于预期；外延并购整合风险。 今日最新研究报告

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。