研报日期：2016-02-29

　　京威股份(002662)　　事件：公司15 年净利润同比增长5.4%　　公司发布15 年年报，15 年全年实现营业收入36.16 亿元，同比增长47.7%；实现归母净利润4.53 亿元，同比增长5.4%；实现全面摊薄后EPS0.6元。其中，公司第4 季度实现营业收入10.7 亿元，同比增长18.8%；实现归母净利润1.21 亿元，同比下降24.2%。对此我们有如下点评：　　期间费用率提高、外饰件业务毛利率下滑影响公司业绩　　15 年公司收入增速为47.7%，净利润增速为5.4%，净利润增速低于收入增速，主要由于期间费用率提升及外饰件业务毛利率下滑所致。15 年公司期间费用率为13.9%，同比提高2.7 个百分点，主要由于管理费用率、财务费用率同比分别提高2.0、1.3 个百分点所致。公司管理费用率提高主要由于研发费用提升所致，财务费用率提高与公司发行债券有关。15 年公司毛利率为30.5%，同比下降4.9 个百分点，主要由于汽车行业增速放缓、公司收入和毛利润主要来源的外饰件业务毛利率同比下降4.9 个百分点所致。　　公司积极转型，成长空间广阔　　公司战略布局清晰，通过收购福尔达进入汽车电子领域，通过收购五洲龙、参与设立长春新能源进入新能源汽车领域。从15 年年报来看，智能电子系统产品及关键功能件成为公司毛利润的重要贡献来源。公司积极向新兴领域转型，有望分享汽车电子和新能源汽车行业高成长。　　投资建议　　公司通过14-15 年连续稳健的收购，战略定位已非常清晰，未来将围绕零部件（汽车内外饰件、功能件、汽车电子） 整车（新能源整车）平台和“智能装备”业务协同发展。不考虑收购带来的业绩增厚，我们预计公司16-18 年EPS 为0.91 元、1.18 元、1.55 元，维持“买入”评级。　　风险提示　　宏观经济增速低于预期；汽车行业竞争加剧。 今日最新研究报告

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