研报日期：2016-07-15

　　东江环保(002672)　　事件　　国有资本入主，实际控制人变更： 广晟资产经营有限公司通过“协议受让股权 出资不超 20 亿全额认购非公开发行新股”方式，成为东江环保控股股东；交易完成后，公司实际控制人由张维仰变更为广东省国资委。 其中协议转让价格为 22.126 元/股，涉及总价 13.4 亿元，较公司停牌前股价 17.41 元溢价 27.09%。　　董事会变动，广晟获多数席位： 广晟公司将向董事会提名董事，若其最终获得公司董事会多数席位。 同时张维仰辞任公司董事长等职位，不再担任公司任何职务；由公司董事兼总裁陈曙生先生代行董事长职责以及履行法定代表人职责，直至选举产生新任董事长为止。　　推出限制性激励计划，绑定公司核心中高层和骨干员工： 拟划拟授予的股票数量不超过 2,000 万股，其中首次授予 1,884 万股，首次授予价格为 8.43 元/股，涵盖总人数为 349 人，包括公司现任职的董事、 高级管理人员、中层管理人员以及核心骨干员工。　　我们的评论　　国有资本入驻、 开启发展新征程： 此次广晟资产经营有限公司通过“协议受让股权 出资不超 20 亿全额认购非公开发行新股”方式，成为东江环保控股股东； 全部交易完成后，公司实际控制人由张维仰变更为广东省国资委。　　高溢价转让 6.98%股权于广晟资产：6 月 16 日， 张维仰将所持 6068 万股公司股票（占总股本的 6.98%）转让给广晟资产，转让价格为 22.126 元/股，较公司停牌前股价 17.41 元溢价 27.09%，总共涉及资金13.4 亿元，高溢价彰显国有资本对公司危废龙头地位的肯定以及未来发展前景的看好。 目前该部分股权已经完成过户。　　广晟出资不超 20 亿全额认购非公开发行新股，增加持股比例： 公司发布定增预案，拟非公开募集 20亿不超过 1.5 亿股用于危废项目建设、偿还银行贷款等；此次定增由广晟资产公司现金全额认购， 进一步增强控股权， 锁定期 3 年。 该方案仍需经过股东大会、证监会审批通过。　　上述两部分交易完成后， 广晟公司将直接持有公司股份 2.107 亿股股份，占发行后公司股本总额的20.27%，另通过指示投票取得表决权 6103 万股； 广晟资产成为东江环保控股股东，实际控制人将变更为广东省国资委。 未来 12 个月内不排除广晟继续增持上市公司股份的可能性。　　此次国资入主东江环保，将进一步稳固公司危废龙头地位，建立起更加显着的竞争优势： 1）增强融资能力，国资背书、 或降低公司债务融资成本； 2）政府资源助力，战略地位进一步提高。 广东省国资委成为公司实际控制人，助于公司省内继续扩大市占率以及提高公司省外业务谈判时的地位。　　广晟资产成立于 1999 年， 是广东省属大型国有骨干企业， 实际控制人为广东省国资委。 目前广晟公司已发展形成为矿业、电子信息、工程地产、金融投资四大产业协调发展的格局。 15 年末广晟公司资产总额达到1320 亿元， 实现营业收入 426 亿元，净利润 2.75 亿元； 旗下拥有 21 家一级企业， 并拥有包括中金岭南、广晟有色在内的 6 家上市公司平台， 综合实力雄厚。　　推出限制性激励计划，绑定公司核心中高层和骨干员工： 拟划拟授予的股票数量不超过 2,000 万股，其中首次授予 1,884 万股，首次授予价格为 8.43 元/股，涵盖总人数为 349 人，包括公司现任职的董事、 高级管理人员、中层管理人员以及核心骨干员工。 首次授予限制性股票解锁条件： 2016-2018 年相对于 2015年的净利润增长率分别不低于 20%、 50%、 87.5%，对应净利润不低于 3.98 亿、 4.98 亿、 6.22 亿元； 同时 2016-2018 年度扣非后的加权平均净资产收益率分别不低于 11.80%、 12.30%、 10.90%。　　盈利预测和投资建议　　我们预测公司 2016-2017 年实现归属母公司净利润 4.7 亿、 6.4 亿， 同比增速 41%、 36%， 对应 EPS 分别为人民币 0.54、 0.74 元（暂未考虑摊薄）。　　此次国有资本广晟资产高溢价入股东江环保，彰显国有资本对公司危废龙头地位的肯定以及未来发展前景的看好。 公司实际控制人变更为广东省国资委后， 将建立起更加显着的竞争优势； 考虑危废行业高景气以及公司龙头地位，我们看好公司的持续并购能力和成长空间；参考环保行业目前估值情况，给予公司目标价 22元，“买入”评级。 今日最新研究报告

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