今天本打算开头再啰嗦几句的，想想文章很长,图片也不少,就不打扰你们观赏的时间了，不过还是要说一下本文是小编的倾心之作，请谨慎入内,有熊出没哦！

奥瑞金（002701.SZ），主营饮料金属罐，包括三片罐和两片罐，去年收购母公司灌装业务，所以现在还包括一部分灌装。

其中三片罐占了公司绝大部分收入，而红牛又占了三片罐大部分收入，二片罐是在2012年8月投产，收入比例还不是很大。

既然知道了公司主营三片罐和两片罐，那么现在了解了解三片罐和两片罐。

三批罐主要用于非碳酸饮料，如红牛、八宝粥等，两片罐就主要用于碳酸饮料，如我们最熟悉的可口可乐和百事可乐。三片罐主要是指马口铁三片罐，而两片罐主要是指铝制两片罐，当然钢制两片罐也不能忽视。

从成本上来说两片罐比三片罐便宜，但是很多企业起家时都用的是三片罐（碳酸饮料厂家除外，一来就上两片罐），那是因为两片罐制罐设备要求严格，造价也高，并且需充氮保护，生产线投资大，只有大规模生产成本才能降下来。至于为什么要充氮，下面解释解释，三片罐材质为马口铁，厚度大，强度高，无论内容物是否液体固体或是气体，三片罐都能提供很好的支撑，而红牛等这些并没有气体的饮料在运输过程当中只能依靠罐体本身来支撑自身以及上面的重量 ，而两片罐的特点是薄，若是内容物不带压，则很容易走形，所以非碳酸饮料用两片罐，就得充氮（碳酸饮料含有丰富的二氧化碳，灌装好后就不会变形，相比大家都有这样的经历吧：可乐在没有打开前是不宜变形的，而打开后就能轻易变形），使之变硬，但是充氮的设备很贵，所以刚开始许多厂家都选择三片罐，当达到规模发展到一定程度就开始更换两片罐，这样能使成本降下来，据测算，换成铝罐之后，包装成本大概能降低15%左右，这也是为什么加多宝会从三片罐换到两片罐，并且在2014年全面换成两片罐（中粮包装表示听到这个消息后吐血不止）。当然，还有些是无法换成两片罐的，比如八宝粥，因为八宝粥是高温灌装的，高温杀菌，然后再冷却，为了抵抗杀菌工艺的温差与压力差，需要使用有足够强度三片铁罐。至于红牛为什么没有换两片罐，查了很多资料都没有给出个明确的答案，我自己推断是，红牛定位高端，用三片罐，也就是铁的，能显得高端一些，不信你把红牛和可乐的罐子对比一下，并且红牛中的维生素，牛磺酸，等营养成分要避光才能保证其性质不发生改变，所以铁罐包装是为了避光，保证效果。还有一部分原因可能和奥瑞金有关，后面会谈到他俩的关系.

对了，最后再提一点，同一个档次的生产设备，生产铝罐的速度比铁罐更快，并且更安全。

金属包装属于成熟行业，但是在我国金属包装行业相比其他包装行业仍处于成长阶段。从人均消费量来看，国内金属包装市场尚有很大潜力，据中国包装联合会金属容器委员会统计，2012年世界金属包装人均消费 13.6美元，我国人均仅5美元，与海外成熟市场相比具备较大的发展空间。一般来说，越发达的国家，其饮料包装罐化率愈高，如日本、欧美等先进国家其饮料罐化率已将近50%，特别是啤酒行业，目前韩国的啤酒罐化率约为36%，美国的啤酒罐化率则高达60-70%，国内仅有13%的罐化率，未来增长空间巨大，啤酒产业的罐化已成为不可逆转的趋势。另外，随着环保意识的提高，瓶装改为罐装也是时势所趋，因此国内铝罐及铁罐包装需求的增长应可预期。

可以看出三片罐饮料罐收入比例长期维持在85%左右且增长强劲，2012年更是高达94%，随着2012年8月两片罐的投产，比例才降下来，并且可以看出，三片罐饮料罐的毛利率是最高的，从2012年的28%一来增长到2015年的38.6%，远远高于三片罐食品罐和两片罐的毛利率，并且也远高于同行。中粮包装2012年马口铁的毛利15.3%，2013年为16.4%，2014年同为16.4%（由于中粮没有公布三片罐的成本，但三片罐占马口铁收入在22%左右，只能用马口铁代替）。而之所以三片罐的毛利率如此之高，主要是因为三片罐主要供给给红牛，红牛金属罐90%都是来自红牛，而给红牛的三片罐销售单价长期保持1.18 元/个（含增值税）的高位，比市场上其他三片罐单价高出27%，所以完全是因为红牛的高采购价格，也就是大家热论的红牛利益输送，但是我却认为这个高毛利率是可以长期维持的，我会在后面分析红牛与奥瑞金关系的时候说明原因。虽然三片罐毛利率如此之高一部分原因是红牛的高采购价格，但是还有一部分原因是，红牛许多工厂都是直接开到红牛厂里的，这也能节省很多成本，也能提高不少毛利（当然马口铁等原材料的下降可以拉高毛利率，但是别的企业原材料也是下降的）。

虽然三片罐饮料罐毛利率如此之高，但是我觉得奥瑞金如果真想做强做大，那么必须在两片罐和其他方面下功夫，因为，第一，从收入看，红牛基本上都占奥瑞金收入的70%多（如下图），基本占了三片罐饮料罐的大部分收入，还有一部分是旺旺，但是旺旺基本是没有利润的，第二，国内三片罐大户就是红牛和加多宝，但是加多宝在2014年全面换成两片罐之后，就只剩下了红牛。所以，奥瑞金三片罐的收入以后就基本上是跟着红牛的销量增减而增减，红牛在高速发展这么多年之后，再期待他长期高速发展是不现实，短期内还是可以的。虽然红牛现在依然是功能性饮料中的老大，但是市场还有黑卡、乐虎、东鹏虎等在蚕食红牛的市场份额，所以期待奥瑞金依然傍着红牛这个大款一直下去，那我劝你还是不要考虑奥瑞金，奥瑞金要发展那必须的发展两片罐，并且不能仅仅只局限于生产企业。

既然这样，我们接下来就来谈谈两片罐以及奥瑞金奋斗的综合包装、大包装目标。

先说两片罐，奥瑞金于2011年决定进入二片罐行业，并将其作为募投项目进行建设，由于二片罐生产生产速度快、体量大，运输成本较为突出，奥瑞金非常重视二片罐整体战略布局，并不断完善二片罐全国生产布局并健全网点，经过这几年的不断发展，由最初的“四点六线”逐渐形成了公司现在所谓的“六点七线”。

即：浙江上虞，1条，规划产能7亿只，技改后可产8,9亿只广东肇庆，1条，规划产能7亿只，技改后可产8,9亿只广西临桂，1条，规划产能7亿只山东青岛，1条，规划产能9亿只湖北咸宁，2条陕西宝鸡，1条

其中，上虞7亿罐两片罐生产线于12年8月1号正式投产,经过产能爬坡,13年已经能实现满产。广东肇庆也在2013年投产，加多宝约消化40%产能。广西临桂与今年4月已进入试生产阶段，目前产量超过8000万罐/月。山东青岛二片罐项目按计划建设中，将于下半年建成投产。湖北咸宁新型二片罐项目开工建设、陕西宝鸡二片罐项目 开工建设前期筹备工作已启动。

那么，今年奥瑞金的二片罐产能应该能达到27-30 亿罐左右，明年产能扩张将达到 50 亿，随着二片罐工厂的陆续投产，奥瑞金将一改二片罐产能不足的劣势。中粮包装2014年销售两片罐44亿只，广州生产线与6月投产，产能为13亿只，按80%利用率计算，销售额为5.2亿只，那么以前的生产线销售大约为38.8亿只，全部按产销相同，那么中粮加上广州生产线的产能为38.80.8+13=61.5只，加之南宁生产线与2014年12月投产，但我没查到产能，姑且假设与广州一样，那么也就是13亿只，那么中粮在2014年年底的两片罐产能大概就在74亿只左右（当然如果利用率高的话产能应该没这么大），而奥瑞金在2015年年底的产能大概是30亿只，远远比不上中粮，并且在毛利率上也不及中粮，中粮包装2012年铝制包装（铝制包装不止两片罐，但基本上是两片罐）毛利率为20.3%，2013年也为20.3%，2014年20.8%，而奥瑞金2013年毛利率为16.14%，2014年为16.82%，所以奥瑞金在二片罐上还有不少路要走。

二片罐市场，主要就是碳酸饮料和啤酒在消耗，现在加多宝也算一个，碳酸饮料就基本上是两个可乐，他们基本被波尔、皇冠、宝钢、中粮瓜分了，奥瑞金想进去很难，虽然奥瑞金现在也在为可口可乐供货，但是我认为量应该不大，未来应该也不会很大，不应该把希望放在这儿上面。那么奥瑞金就只要靠啤酒和加多了。加多宝方面，以前奥瑞金为他家提供三片罐，所以算是老伙伴了，提供两片罐是有优势的。 2011年1月，公司与加多宝签定采购意向协议，商定自2012年6月到2017年5月，浙江加多宝饮料有限公司向浙江奥瑞金每年采购不少于其年用罐总量50%的二片饮料罐。2011年2月，再次签定采购协议，自2013年11月到2017年12月，加多宝在成都奥瑞金每年采购不低于加多宝四川生产线年总用量12%的二片饮料罐。但大部分还是中粮在供应，就看以后能否从中粮手中抢一些过来。加多宝作为公司第二大客户，比例一直在7%多，且在不断上升，如下图。

既然加多宝对公司如此重要，那么加多宝的销量就有必要讨论讨论了，抛开加多宝和王老吉的争议不说，至少从数据上看，加多宝牢牢占据凉茶市场第一的位置，占有率达八成，我平时逛超市，基本上看见的也是加多宝，王老吉很少，有些地方更本不买王老吉。2014年加多宝是提前两个月完成全年销量计划得益于春节营销、世界杯营销及第三季《中国好声音》的大获成功，部分市场销量保持20%左右的增长。而2015年加多宝特约冠名中央电视台《天气预报》栏目，并宣布继续独家冠名第四季《中国好声音》，截至9月6日加多宝中国好声音最新一期播出后，CSM48收视率4.09，继续稳坐同时段综艺节目冠军宝座，荣获收视九连冠。而在中国好声音热播的助推下，金罐加多宝的销量也持续攀升，并且加多宝也推出扫金罐送周董专辑（周董，加多宝的销量靠你啦）。但是加多宝今年4月正式宣布换金罐，长期来看影响应该不大，但是对于人类这种视觉动物，还是不产生不小影响的，所以，短期来看销量应该会受影响（说句实话，我感觉金装真难看，可能是没有习惯的原因）。

说完加多宝那么我没接着说说啤酒，奥瑞金已经与青岛啤酒与燕京啤酒签署了相关战略合作协议，并且山东青岛生产线将在今年投产，青岛作为青啤的大本营，是青啤二片罐用量最大和增长较快的区域。数据显示，2014年，啤酒行业产量为4921.9万千升，同比下降0.96%，其中上半年累计增长5.66%，下半年出现连续6个月的负增长。2015年以来，市场情况并未好转，一季度啤酒行业增速下降2.18%。从数据上看，啤酒行业视乎并不乐观，但是我国啤酒罐化率较低，只有 5%-13.6%,而全球啤酒罐化率超过30%,北美地区甚至达到60%，所以，就算行业不增长，那么两片罐的需求也会不断增长。

既然三片罐与两片罐都讨论完了，那么也该说说公司在这方面的技术如何了，由于对这方面我没了解多少，就简单介绍一下。

公司最先的技术基本是在红牛的“强迫”下被动引进的，红牛刚进中国的时候，当时，所有国内易拉罐焊缝都采用液态补涂技术，但红牛的要求是粉末补涂，奥瑞金最后想尽各种办法，在新加坡找到一家愿意合作的公司，通过技术购买，引进了技术人员和设备，成功把粉末补涂技术引入中国。直到5年后，国内其他企业才开始掌握和运用这项技术。这是第一次被动超越国内企业。

第二次是主动，即奥瑞金研发DR材，当时对于DR材（二次冷轧铁），奥瑞金不是很了解（2000年左右），于是去韩国考察，并请回一个专家协助研究，最后终于研发出了应用于番茄罐装用的DR材产品，并最终达到0.14mm的规格，而国内其他企业还在用0.18mm、0.19mm规格的，而后2009年奥瑞金成立技术研发中心，公司正式设立三个项目--DR材项目、覆膜铁项目、食品安全标准评价体系项目，准备将DR才用于三片罐，经过努力最终成功，规格为0.15mm，成为国内首家具备将厚度0.15mm的DR材应用于饮料罐规模化生产能力的企业，这样不仅能节省材料（节材率直接达到25%-30%），更有利于环保。

由于环保的严酷要求和资源日渐紧缺，全球的制罐材料业、制罐业和制盖业，正在发生革命性的重大变化，覆膜铁、覆膜铝，二次冷轧薄板，冲压罐，冲拔异形罐和易撕盖，正慢慢成为发达国家制罐业的主流。覆膜铁由日本东洋制罐株式会社首先研发并投入生产，日本称之为"终极之罐&# 34;，意为不可超越的产品，但技术被日本封锁，奥瑞金在中国包装联合会的支持下，立项研发该技术，经过几年的努力，奥瑞金摸索出了一套覆膜铁生产工艺，为此建立的小试线于2009年投产，产品通过各项测试后，2013年，奥瑞金在浙江上虞建成了一条年产5万吨的覆膜铁生产线，突破了封锁。所以，奥瑞金的技术不说是最好的，但也绝对不懒，从来没有落后过。

技术说完了，我们接着回到刚才的主题上，也就是奥瑞金的另一发展方向——综合包装、大包装。我觉得这个方向是公司想走向强大，有更多话语权的，因为金属包装生产企业销售一般定价都是成本加成，一般来说没有多大的话语权。但如果能增加附加值，形成一系列服务，那就会不一样了。国外的利乐就是一个绝佳的列子。利乐大家可能没怎么听说过，但是如果你经常喝伊利等，那么你就跟他太熟了，没错，伊利的盒子基本都是他家的。利乐的杀手锏就是设备基本免费，但是包装花钱，伊利就是这样被坑进去的，当然这不是我们的关注点，我们的关注点在，利乐公司致力于为客户延伸服务链条，包括客户的厂房设计到客户销售战略，公司从建厂初期就融入客户的设计方案，帮助客户进行优化，这从一开始选设备的过程中利乐就有了优先权，但不仅如此，利乐的策略还延伸到了后端，即帮助客户进行销售战略规划，为下游客户在产品营销方案上出谋划策，解决不了的问题利乐 会出资帮下游客户聘请外部专家，这因为只有客户销售快速增长，才能帮助其提振包材的销售规模。虽然利乐的这种方法和奥瑞金不完全像，但是本质思想是一样的——延长服务链条，增加客户粘性。

先说综合包装，去年低奥瑞金收购控股股东多家灌装企业，进军OEM灌装业务，并且成立包装设计公司，强化品牌策划和包装设计能力，还和红牛合作开展二维码服务，通过上述举措，公司具备了向客户提供品牌策划、包装设计与制造、 灌装服务及信息化辅助营销服务等一体化综合包装解决方案的能力。虽然现在这是搭起了一个框架，肯定还有很多需要填补的，但是，我们能看见一个综合包装的雏形已现。2015年，奥瑞金与新客户福建康之味食品工业有限公司、北京一轻食品集团有限公司建立战略合作关系，为客户提供从产品设计、制作到生产管理服务等一体化服务。其中北冰洋（一轻食品旗下）主要在北京有知名度，在南方并不知名，通过奥瑞金包装设计、异地生产到灌装一体化服务，可以帮助其开拓国内市场。而目前奥瑞金包装基地遍布全国，已经形成网络结构，具有强大的市场推广能力，可吸引更多的食品饮料企业与之合作。虽然现在合作方大多为不太知名的企业，但这是一个很好的开端，从中能学到很多经验，所以如果奥瑞金能在综合包装这条道路上做好，长期来看，这样能提高公司在金属包装中的竞争性，参与到下游企业的生产营销过程中,有针对性的解决客户在产品设计、生产、销售多环节遇到的困难，延长产业链条， 增强服务粘性，能提高公司盈利能力。

在说说大包装，这个比较简单，就是不仅涉及金属包装，还涉及其他包装，今年5月19日至6月23日，短短一个多月时间，永新股份接连发布了三份“被举牌”的公告，没错，举牌者就是奥瑞金和宋向前管理的四家有限合伙企业，从股权关系来看，这四家有限合伙企业与奥瑞金有着密切的关系，并且奥瑞金已经与这四家企业（基金）签署了《一致行动人协议》。截至2015年7月8日，奥瑞金及一致行动人共计持有永新股份股票65,851,753股，占永新股份总股本的20.21%，直逼第一大股东28.3%股份。永新股份作为国内塑料软包装行业的龙头,具有国内领先的技术水平,扎实的制造业基础和强大的客户资源，公司为国内食品和日化业的主要巨头提供包装配套。这正好符合奥瑞金的大包装方向，不仅仅局限于金属包装，当然，永新股份第一大股东为国有股东，奥瑞金想取得第一大股东的位置几率非常小。

接着我们来看看奥瑞金的财务状况。

先看利润表：

可以看出，从2012年到2014年公司收入增长还是比较快的，而且公司的成本增长每年都比收入慢，使得公司综合毛利率从2012年的24.23%上涨到30.98%，从前面分析三片罐和两片罐也可以看出，毛利率的上涨主要是得益于三片罐的上涨。那么我们来看看成本的具体项目。

从中可以看出，成本基本上就是直接材料，也就是马口铁和铝，所以铁和铝的价格变动直接影响公司成本的变动，2012年到2014年，直接材料在成本中的比列从90.81%一路下降到84.46%，从计算中也可以看出，2013年直接材料增长21.4,2014年增长11.24%，远远的低于其他两项的增长和收入增长，所以成本增长慢的原因就出在马口铁和铝身上，而正好这几年马口铁和铝的价格在不断下降，其中马口铁从2013年的8100元/吨，下降到闲杂的7500元/吨，而铝的价格看下图，也是一路下降。

接着看期间费用，从2012年的10.19%小幅上升到2014年的11.36%，控制得还是不错。在看核心利润率，得益于成本的缓慢增势和期间费用的控制得当，从2012年的13.59%上升到2014年的18.54%。

OK，账面上的利润有了， 那么我就该看看流水上的现金是否也进来了。从下图也可以看出，销售商品是真金白银的收到了，只不过有个问题就是，奥瑞金每年的经营活动现金流净额都和净利润差不多大，但是我觉得一个企业的经营活动现金流净额一般得比净利润高上不少，因为费用中有像折旧摊销之类的非现金支出的存在，得用现金弥补。

说到现金，那就不得不看一下应收款项，如下图。可以看出，应收票据的比列从2011年的24.8%一路下降到2014年的8.6%，从结构上来看，不如从前。从绝对值来看，应收款项控制得还是挺不错的，收入翻了一倍，应收款项只增长了43%，没什么问题。就是希望以后公司能多多优化应收款项的结构。对了，2014年的应收票据增长81.34%，看着很吓人，但是仔细思考，在营收款项增长6.32%的情况下，应收票据增长了81.34%，是否能说明公司开始注重优化应收款项结构了呢。

但是奥瑞金的应收账款有个问题大家应该注意注意，就是它计提坏账的比例单看就有点激进，和同行相比也是这样（找了宝钢包装和昇兴股份比较，中粮包装的在财报里没找到，而且港股财报是繁体字，我都要看吐了，有兴趣的自己去看看），也有可能大部分都是红牛的欠款，一般不会收不回来。那么如果按同行计提比例（按昇兴的），那么2014年奥瑞金净利润会大概减少（数目太小的就不调整了） 55,409,799 =1,041,613,6225%+2,217,608（30%-10%）+ 53,033,7745%+1,169,537（30%-10%），占净利润的6.8%，是个不小的数目，这点大家可以注意一下。

接着再说应付款项，最近几年全是应付账款，没有应付票据，2012年为6.29亿，2013年为5.5亿，2014年为4.99亿，一路下降，而结合存货看，存货总额2012年4.95亿，2013年5.2亿，2014年6.36亿，和公司经营情况基本匹配，看详细资料——原材料，2012年3.96亿，2013年4亿，2014年5.12亿，一路上涨，和应收票据反向而行，但是应付票据一般都是由购入材料引起的，一有一部分是其他引起的，我查了一下财报，奥瑞金的应付账款基本都是由应付原材料款引起的，那么就能看出，公司对供应商的占款能力在逐渐下降，到2014年，公司卖出商品的速度已经赶不上付款的速度。

这两年，公司在建工程和固定资产变化都比较大，主要是公司二片罐和其他生产线的投入和投产，在建工程2013年增长2.7倍，主要是龙口年产 39 亿片易拉盖项目引起的，对了，前面忘说了，龙口去年的投产，使得公司外部采购数量减少从而综合成本的下降，2015年毛利率的上升跟这个也有关，人2014年增长58%，主要是广西和青岛二片罐的投入。固定资产就是和在建工程相对的，由在建工程的竣工转入而增加的。

既然说到了固定资产，那么我们来看看固定资产周转率，光看收入还不行，看的看是用多少固定资产才产出真么多的产品的，对了，提醒一点，计算固定资产的时候，我用的是固定资产原值，不能用净值。由于2012年上市，所以无法找到2011年固定资产，所以用2012年6月30代替2011年。

可以看出，上市以来，奥瑞金的固定资产周转率在一直下降，从2012年的2.52次下降到2014年的2次，究其原因，就是公司IPO以后，新建项目，每年都有不少在建工程转入，从而导致了周转率的下降。接下来主要还有下半年青岛两片罐的投产转入，之后就没有什么大的在建工程，所以，明年可能周转率应该能得以提升。

最后再来看看ROE ：

ROE从2012年的20.43%提升到2014年的22.43%，中途下降到19.28%，看组成情况，主要得益于净利率的提高，顺便说说权益乘数，从2012年的1.9下降到1.69，但是负债率却从37.77%上升到42.95%，之所以会出现相反的情况是因为，计算权益乘数时资产还股东权益用的时加权平均数，所以才造成这样。从中也可以看出，2014年负债率较2013年大幅增加，主要是长期借款增加了4亿左右，增长4倍。我想主要是因为经营现金金额无法满足资本支出，所以需要借款。但是2013年，资本支出更高，但是却没有大幅借款，我推测可能是因为2012年末时奥瑞金有15.7亿货币资金的原因，不缺钱，而经过几年的扩建，钱不够用了。

好了，奥瑞金分析基本上就这样了，我在上文分析三片罐的时候说了奥瑞金的三片罐饮料罐毛利率如此之高的原因是红牛的高采购价格，并且我也说了这样的高毛利应该是能维持的，没有必要想许多人所担心的一样这是利益输送，有些人一出生就在富裕家庭，有些人一出生就在贫困家庭。今天要是没有红牛，你们又会嫌奥瑞金毛利率不高了，只是行业平均水平，高了不踏实，低了不喜欢，你让别人奥瑞金怎么活，所以，本篇文章的最后，我们再来看看奥瑞金和红牛的基情戏，对，不是激情是基情。

可以这样说，没有红牛，就没有今天的奥瑞金，这绝对不夸张，奥瑞金的一路成长，绝对少不了红牛。1995年，红牛刚入中国，在深圳设厂，如果没有记错，据周云杰回忆：“母亲以近乎卑微的姿态，求得了与红牛的合作机遇。在近2个月的时间里，我和母亲往返海南-深圳-广州之间达41次。”最后在满足了红牛的要求下，拿到了这份订单，此后它们就再也没有分开过了，算青梅足马吗？哈哈哈。1997年，红牛挥师北上，在北京怀柔雁栖工业开发区设厂，关玉香（周云杰的母亲）也追随红牛返京，在距红牛仅800米的地方选址建厂，当时这个决定遭到公司很多人反对，而关玉香力排众议，跟进红牛，也为今天的奥瑞金打下了基础。2003年，红牛在湖北建厂，奥瑞金也进入湖北，两家企业在同一个厂区里各自建厂，最初是为了减少运输成本，但后来发现在一个厂区里，两家公司无论是在管理、生产，还是在供应链系统上很容易达成协同，这样就构成了奥瑞金和红牛发展战略联盟的想法。而后在广州建立第三个工厂时，红牛和奥瑞金索性共同建厂，像办公楼、宿舍、食堂全在一起，这也就是奥瑞金的“共生型生产布局”和“贴近式生产布局”。从上面也可以看出，奥瑞金和红牛不单单是普通的合伙关系，工厂都开在一起了，你说红牛能离开奥瑞金吗？奥瑞金能离开红牛吗？红牛中国控制人严彬曾通过弘灏控股持有奥瑞金6%的股份，只是到现在基本上清空了。只不过在今年6月，奥瑞金发布了非公开发行股票募资25亿元预案，红牛股东华彬集团借道嘉华成美（华彬集团持有成美99.5%股权），参与非公开发行。

再说说红牛和严彬，严彬只有红牛的使用权这点是肯定的，是从泰国红牛那儿拿到的也是肯定的，但是现在有说泰国红牛把红牛卖给了奥地利红牛，而现在奥地利红牛已经进入中国市场了，而且据知情人介绍，红牛授权时间2016年到期，如果真在奥地利红牛手中就有点不好拿授权了，从华彬集团最近几年在推出其他饮料也能侧面看出，应该是为红牛的不确定做准备，但是最近又有消息说红牛再次拿到了授权，只是没有公布，到底是什么情况我也搞不清楚。但是，从红牛所有人（不管是奥地利还是泰国）出发，中国红牛在中国做的这么好，完完全全就是一个现金牛，不排除收回去的可能，加多宝和王老吉就是一个先例。那么从严彬的角度看，他肯定是不愿意放弃红牛的授权的，那么在和红牛谈判的时候，就得有一个筹码，我觉得奥瑞金就算是一个，红牛90%饮料罐都是奥瑞金在供给，况且两家的生产线是开在一起的，所以红牛和奥瑞金的关系是不能差的，互为依赖，那么奥瑞金做强做大就是严彬希望看到的，而严彬参股奥瑞金，也算是持有奥瑞金这个筹码了。

并且在 2012 年2 月，公司与红牛续签了合作协议，并将合作期限延长为十年，进一步巩固和深化了双方的长期合作关系，成为双方长期稳定合作的法律保障。

综上，所以我觉得红牛给奥瑞金的高单价应该是可以维持的，当然，严彬的那部分是我自己的推测，大家就当是我YY行了，不要太认真了。

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