先说一说我最喜欢的股票类型：一个巨大的市场，集中度非常低or比较低，整个行业处于整合期和集中期，其中一家管理运营效率最高的公司，抓住时间，利用简单复制的办法快速扩张。$牧原股份(SZ002714)$ 就是这样的一只股票。然而，目前这只股票并不适合短期的持有，因为今年的形式对于养猪企业来说，并不是非常有利。1.伴随散户的泪，大企业开始起飞过去两年，养猪户刚刚度过了盈利最高，也是最舒服的两年，然而到了2017年，一切兆头都不好了。环保政策继续收紧，许多达不到标准的养猪户被清理，许多省份压根就不允许养猪。而到了2017年，对于散户来说，情况变得更加糟糕，猪肉价格一路下跌，短短几个月就跌了接近20%，而且下跌的势头依然没有底。随着猪肉价格的下降和玉米价格的上升，衡量养殖效益水平的猪粮比价(生猪出场价格/玉米批发价格)，则由9.17：1降至7.96：1，创下年内新低。猪粮比的范围一般是从6~8之间波动，而盈亏平衡点基本在6左右。如果按照目前的速度继续下去，预计今年年底养殖户就会出现大面积的亏损。考虑到今年出栏的猪，猪仔都是去年高位买的，养猪户的亏损就更加厉害了。然而养猪户的杯具，对于大企业来说，却是最好的机会——是扩张的最好机遇。2. 急剧扩张的牧原股份上图是长江证券对牧原股份的出栏量预测，然而这个图片还是比较早的，也就是说，并没有考虑到最近牧原最近的几次扩产融资（定向增发、优先股），牧原股份自己的目标是2017年达到600~800万头。如果这样考虑话，那么2017~2019年的出栏量应该是：600~800, 900~1100, 1200~1400。值得一提的是目前牧原股份已经审批的土地足以满足1500万头以上的出栏量。而2016年的出栏量是311万头，2015年是203万头，也就是说，区区4年时间，翻了4倍。光谈产量不谈猪肉价格的，都是流氓。养猪业是一个波动比较大的周期性行业。根据对年报的分析，牧原股份作为行业内的龙头企业，平均的成本是每斤4.8元（根据2016年的出栏数、营业收入和利润估算）。当年猪价低到五块几一斤的时候，牧原股份依然是盈利的，这时候散养户早就亏的妈妈都不认识了。对于大企业来说，猪价低位其实是一件好事情，因为整个生猪行业，目前正处于一个行业集中度大幅提高的阶段，由于环保成本、博弈能力、风险抵抗能力等原因，散户被迫大量退出，而大企业则趁机急剧扩张。而在这些扩张的企业里面，牧原股份的扩张速度可以说是数一数二的。如果按照今年600~800万头的出栏量计算，假设年底猪价跌到5.5~6元每斤左右，则全年的猪价平均值预计在6.8~7.5之间，这样牧原股份全年的营业收入预计在90~130亿之间，利润预计在26~47亿之间。换句话说，牧原股份能够做到养殖户亏损的情况下继续赚钱。但是考虑到大盘熊市，市盈率10倍左右的情况下，股价并不会有很大的增长，只会上下波动。但是280亿左右的市值，在这种情况下，已经是位于一个低位了，除非市场给出8倍乃至于更低的市盈率。个人预计到了今年六七月份，随着产量相比上半年暴增（产能释放），猪价短暂回升，牧原股份会涨一波，但是到了年底猪价继续下降的时候，又会跌回来。所以，这个股票并不是一个短线股票，可能今年一整年都不会有什么特别好的表现，这并不是一个适合短期投机的股票。3. 长期的扩张目前来看，唯一可能会阻挡住牧原股份长期扩张的障碍，只有一个，那就是资金问题。目前牧原股份的负债率横向比较来说，是比较高的，考虑到我们正处于一个利率上升的周期，那么资金压力的问题，不能小觑。不过公司的管理层明显是考虑到这个问题，所以这两年屡屡进行了各种融资，定性增发，优先股，加起来给公司带来了五十多亿的扩张资金，大大降低了负债率。56.8的负债比例不算高，但是只考虑短期的负债和流动资金，那么情况相对就比较危险了。可以看到下图的比例，流动资产/短期负债，基本上是1:1.5的比例。不过考虑到过去牧原股份良好的业绩，银行和投资者对其信心还是比较强的。所以这几年牧原股份才能利用可转债、定向增发、优先股等手段屡屡从市场上融资进行扩张。到目前为止，计算已经募集到的资金数目，牧原股份到2019年的产量也已经达到了1200万头以上。4.长期股价预测玩股票的老玩家，尤其是玩成长股的老玩家，都知道一个概念，叫做戴维斯双击。指的是公司本身的内生增长，搭配上市场给与的估值提升，两者之间产生的乘数效应，很容易就会制造出一个十倍的大牛股。我个人认为，保持目前的良好势头，牧原股份很可能是一只能够迎来戴维斯双击的股票。刚才已经分析了，2017年这只股票的情况，基本上是横盘或者20%左右的微涨。而我们期待的是这个股票的长期表现。也就是到了2019年，出栏量增长到1200~1300万头的时候，牧原股份的股价表现。假如这一年猪价平均价格能够回升到7.5~8元左右，那么牧原股份的全年盈利将达到71~91亿！！如果遇到大盘牛市，牧原的估值提升到25倍乃至30倍，那么公司市值到2000~3000亿是非常简单的事情。这个假设并不离谱，我们认真分析假设成立的几个必要条件。第一，2019年底，出栏量增长到1200万头以上。从目前牧原股份的出栏量增长速度来看，1200万头是很容易的目标。我们看今年下半年尤其是六七月份的出栏情况就可以预估出来。我相信牧原股份管理层的执行能力和管理能力。第二个条件，猪肉均价达到7.5元以上。今年猪价下降的越快，到了两年之后，猪价就涨得越多。7元是猪肉价格波动的中枢，猪肉价格达到7.5元以上是过去十几年里面出现过好多次的情况。第三个条件，来一次牛市把估值吹到25倍以上。最难得的条件，就是一次牛市的机遇，毕竟中国牛短熊长地球人都知道的。而且这次牛市时间还需要和猪肉价格高位运行的时间重叠，这一点是最难得的！按照2015年温氏股份上市的情况，中国的牛市把这种千亿市值的养殖企业，市盈率可以吹到25~35倍，没有任何问题。要知道温氏股份这个估值是2015年11月，两轮股灾之后的估值，换成牛市高峰的五六月份，40倍以上估计也不是问题。5. 价值体现，需要时间的发酵和市场的认可简单总结下，牧原股份今年股价的表现不会很好，整个企业增长的高点在19年，猪肉的价格，今年跌的越快、越多，就越好。至于价格的体现和市场的认可啥时候来，我也不知道，我只知道两点：第一市场永远会波动，第二，价值永远会回归。也就是说，用三到四年的时间，等待一次十倍的机遇。不过，就算牛市不来，牧原的市盈率保持在10到15倍，那么算下来1000~1400亿的市值也是可以接受的。对比目前280亿的市值，增长了4~5倍。三年左右，四五倍的收益率，这也是一个非常好的结果。作者：股海行道链接：https://xueqiu.com/2740510444/85925461来源：雪球著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处。

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