定增实施白银全产业链布局战略，维持公司“推荐”评级

应沱舌

(发表于: 金贵银业股吧更新时间: )

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定增实施白银全产业链布局战略，维持公司“推荐”评级

研报日期：2016-04-21

　　金贵银业(002716)　　1．事件　　金贵银业发布非公开发行A股股票预案，公司拟向公司控股股东、实际控制人曹永贵先生在内的不超过10名特定对象，发行不超过15986.39万股，发行价格不低于11.76元/股，募集资金总额不超过188000万元，扣除相关发行费用后将用于“2000t/a高纯银清洁提取扩建项目”（101400万元）、“3万t/a二次锑资源综合利用项目”（27300万元）、“国家级企业技术中心建设项目”（24000万元）与“偿还银行贷款”（35300万元）。　　2．我们的分析与判断　　（1）实施“全产业链 ”发展战略，打造中国白银第一股　　本次定增公司拟募集资金投资“2000t/a高纯银清洁提取扩建项目”、“3万t/a二次锑资源综合利用项目”、“国家级企业技术中心建设项目”，将打造完整的白银清洁生产和综合回收产业链，实施“全产业链 ”战略，驱动公司成为全球领先的白银产业综合服务商。　　其中公司通过实施“2000t/a高纯银清洁提取扩建项目”，将使其白银产能达到2000吨/年，居于世界前列，整合国内外白银资源，增强公司白银中资源的核心竞争力与扩大企业市场占有率，为公司实施以白银为核心的“全产业链 ”发展战略提供重要的产能支撑。而实施“3万t/a二次锑资源综合利用项目”将进一步提升公司白银冶炼和其他金属的综合回收能力，发展循环经济，提高公司的综合盈利能力。此外，“国家级企业技术中心建设项目”的实施，将显着提升公司研发实力与白银下游应用领域、清洁冶炼和综合回收的研发水平，为公司形成全产业链从“矿山采选—冶炼回收—精深加工—创新业务”的新盈利模式提供强有力的研发支持。　　（2）白银强势、募投投产，公司业绩弹性将显现　　2016年以来，受益于全球资本市场波动加剧所提升的避险需求，以及世界经济发展前景愈加不明朗所要求的流动性宽松加码，黄金白银等贵金属价格一改2013年以来的颓势，COMEX黄金与COMEX白银价格较年初以来已分别上涨17.89%、23.07%。而随着今年以来美元加息幅度与进度预期的不断衰减，以及全球流动性泛滥持续促生通胀预期，黄金白银价格未来还有上涨空间，且因黄金白银比价朝历史中枢的回归，白银的上涨弹性大概率要大于黄金。　　公司主营白银冶炼和加工，年产白银600多吨，贵金属库存31亿元，套保比例不超过67%（白银价格上涨套保比例会下降），贵金属价格每上涨10%，盈利增长1.5-2亿元之间。而公司2016年三大募投项目的竣工投产，预计公司金属回收率将继续提升，成本有望再下降5000万元左右。此外，公司往产业链上游资源端延伸，拟收购铅锌开采公司西藏金和66%股权（西藏金和年盈利4000万元左右），打造全产业链一体化模式，增强公司对资源价格上涨的受益程度。　　公司目前市值仅73亿元（定增后96亿元），为贵金属公司中市值最小，且充分享受白银价格上涨所带来的业绩弹性，为有色金属行业中贵金属业绩弹性第一股。　　3．投资建议　　在避险情绪与通胀预期叠加之下，黄金与白银将迎来反弹窗口，而白银的上涨弹性将大于黄金。公司拟定增打造完整的白银清洁生产和综合回收产业链，实施“全产业链 ”战略，形成从“矿山采选—冶炼回收—精深加工—创新业务”的新盈利模式，致力于成为中国白银第一股。公司将充分受益于白银价格上涨为贵金属弹性第一股。我们预计公司2016、2017年EPS为0.69、0.97元，对应2016、2017年PE为21.14x、15.04x，维持“推荐”评级。　　4．风险提示　　1）白银等有色金属价格大幅下跌；　　2）公司募投项目产能释放不及预期。今日最新研究报告

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满岐

还是别出研报的好

2016-04-21 21:21:00
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荆大常

完蛋了明天必点大跌有出评论了

2016-04-21 21:21:36
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邰指志

岩爆

2016-04-21 21:21:47
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冉祥冒

2016-04-21 21:25:49
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裴针看

麻痹今天追高了，出公告必死无疑。狗屎

2016-04-21 21:28:08
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边什斌

2016-04-21 21:34:07
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容洳务

专家前一分钟说人话，后一分钟说鬼话。信专家，剩裤衩！就盯着大盘MACD指标，别整其他没用的。002716和002786每天做一下T，持股一年，想亏都难。赞同就举手！

2016-04-21 21:39:56
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康宅

出早了赚个快餐钱日

2016-04-21 21:58:37
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叶匠容

明天跌停开盘

2016-04-21 22:08:30
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权作雀

此时评论是有目的的，让小散接盘，庄家出货！

2016-04-22 01:42:55
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郦圊

扩建2000吨白银大项目，主业分明。

2016-04-22 12:48:35
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季至

创新高了开始出研报，要你们这些研究机构何用?

2016-04-22 13:31:16
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司大涵

尼玛的

2016-04-22 13:53:00
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戎匹抗

怎么研究的？打造第一股却在白银大涨的时候跌停？是不是又得知什么内幕，像上次停牌前涨停一样？机构是不是看牌耍老千啊？建议查查。

2016-04-22 16:34:49
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车八秩

2016-04-24 16:52:26
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厍洋

2016-04-26 15:21:37
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