研报日期：2017-09-05

　　岭南园林(002717)　　事件：　　公司公告以 2.47 亿元收购微传播（ 北京） 网络科技股份有限公司 23.30%股份。　　评论：　　1、 外延收购营销标的，打造主题乐园建设、运营、营销闭环产业链公司 2.47 亿元收购微传播 23.30%股份， 其承诺 2017、 2018、 2019 年净利润分别不低于 8000 万元、 10400 万元、 12480 万元， 三年合计实现净利润不低于 30880万元（含本数）， 将有效增厚公司的业绩。　　标的公司主营互联网自媒体营销及互联网广告业务，目前已建立高效率的第三方广告自助投放平台， 现已拥有 5 万余个微信公众号、 5 万余个微博自媒体，并覆盖全国90%以上的微博自媒体营销服务、 200 多家合作媒体，并通过自有平台优势深化社交媒体整合营销方案以及智慧景区服务， 目前已和上海迪斯尼、长隆集团、深圳世界之窗等知名景区建立深度合作关系。　　本次收购将完善公司“线上 线下”品牌推广及营销产业布局， 进一步释放线下实体活动的影响力、促进线下活动的发展， 实现线上线下的娱乐互动。 这将助力公司文化旅游业务由 2B 端向 2C 端延伸，打造从主题乐园建设及运营到旅游品牌营销的闭环产业链， 夯实文旅业务产业布局。　　2、 “大生态” 和“泛游乐” 双轮驱动， 订单充足保障公司发展　　公司实施“大生态 泛游乐”战略，双轮驱动， 此前相继外延收购恒润科技、德马吉、新港水务等，不断完善业务版图。 “泛游乐” 板块发展顺利， “大生态” 板块前景可观，两大模块产生显着的协同效应。 年初至今， 公告订单 41.10 亿元，是 16 年营业收入的 1.6 倍， 其中 PPP 订单 9.30 亿元，占公告订单的 22.63%。 考虑恒润科技、德马吉、 新港水务等外延收购公司， 整体订单将更为充足。　　3、 资金充足 员工持股促使订单快速落地，业绩增长更具保障　　未来业绩增长有保障： 1）资金状况良好， 17H1 在手现金 16.77 亿元，此外， 子公司岭南金控参与不超过 15 亿元的产业基金集合资金信托计划， 用于 PPP 项目建设（ 成立 SPV 项目公司及发放贷款） ， 而且， 目前银行资金有改善迹象，也将有助于PPP 项目的落地； 2） 公司推出不超过 2 亿元规模的员工持股计划， 其中总经理认购其中 25%，充分彰显对于公司未来业绩增长的信心，这也将提高管理人员的积极性， 加速订单转化，业绩有望实现快速增长。　　4、 在手订单充足， “大生态 泛游乐”双轮驱动，维持“强烈推荐-A”评级　　公司在手订单充足，业绩高增长有保障；实施“大生态 泛游乐”战略，协同发展，提供未来飞速发展契机； 此外，员工持股计划推出，加速业绩释放， 预计 17、 18 年EPS 分别为 1.20 和 1.75 元/股，对应 PE 为 23.5 和 16.1 倍，维持强烈推荐评级。　　5、 风险提示： PPP 项目推进不及预期， 投资不及预期， 回款风险[招商证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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