研报日期：2017-08-30

　　岭南园林(002717)　　投资看点　　生态文旅双主业 全方位业务布局，业绩增速继续放大，订单充足保未来持续向好： 1）公司民营控股灵活思辨， 2015 年收购上海恒润数字科技有限公司成功切入文化旅游新产业； 2） 公司深度布局生态环境 文化旅游两大业务板块， H1 生态环境/文化旅游营收同增 42%/168%； 3）公司资本结构优化，流动性改善，营收/毛利率增速放大，每股收益/ROE 表现稳健，高业绩驱动盈利能力向好无忧； 4）公司目前在手订单充足， 2015/2016 年公司公告承接订单（含框架协议、联合中标）分别为 95/77 亿元， 截止 8 月底，2017 年公司新签订单（含框架协议、联合中标）金额达 280 亿元，随着框架协议进一步落地，业绩持续高增可期。　　“大 PPP”助业绩快速增长，“生态 文旅”进一步结构优化： 1）公司紧跟“大 PPP”业务市场快速发展步伐，借力“大生态 泛游乐”综合业务模式，全面提升“大 PPP” 订单承揽能力，确保公司经营业绩的快速增长；2）通过设立 PPP 产业资金，扩宽融资渠道，提高融资能力，在助力 PPP项目尽快落地的同时也增强了公司对将来大金额 PPP 项目的承揽能力，在手 PPP 订单包括框架协议达百亿元，公司在 PPP 上的强劲实力将带来冲劲十足的后续业绩； 3）公司通过外延收购新港永豪，拓展水生态综合治理产业，通过收购恒润科技、德马吉布局文化旅游，公司承接了多项“生态 文旅”综合项目，“双主业”协同效应日益凸显，业务结构进一步优化，文化旅游业务收入大幅增加，利润增长明显。　　首期员工持股计划推出，上下齐心保未来业绩高增: 首期 8000 万员工持股计划覆盖 29 位高管/核心员工， 7 位高管大比例认购份额，劣后级持股份额深度绑定员工与公司利益，上下齐心彰显信心，力助未来发展。　　投资建议　　考虑公司 H1 业绩高增，在手框架协议或将加速落地，公司 2017/2018 年EPS 为 1.18/1.74 元， 我们给予公司未来 6-12 个月 33 元目标价位，对应19X2018EPS。　　风险　　宏观经济波动风险； 应收账款坏账风险；市场竞争加剧风险；限售股解禁风险。[国金证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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