研报日期：2016-05-03

　　岭南园林(002717)　　公司业绩高速增长，恒润科技略超预期：公司业绩领跑园林行业，201 5年公司营业收入同比增长73.58%；归属于上市公司股东的净利润同比增长43.53%；2016年1季度公司继续保持高增长态势，营业收入同比增长81.33%，剔出股权激励费用影响，归属母公司股东的净利润增速预计在70%以上。公司业绩增长得益于订单的大幅增长、权益融资的大幅增加和收购的全资子公司恒润科技的并表，2016年1季度公司再次成功获得10.5亿元权益资金，园林主业高增长态势得到了资金保障。同时，恒润科技业务承接高速增长，恒润科技实现业绩略高于其业绩承诺，201 6年2季度公司文旅板块再添“新丁”，进一步夯实文旅板块业绩高增长。　　参投电影盗墓笔记，超级lP王者归来：2016年4月公司影视控股子公司润岭文化出资980万元参投电影《盗墓笔记》，其由香港着名导演李仁港执导，由当红小鲜肉鹿哈、井柏然等主演，改编自南派三叔同名小说第一卷的一部科幻大片。《盗墓笔记》是当前炙手可热的超级lP，拥有庞大的粉丝群体。2015年6月12日网剧《盗墓笔记》首映5分钟即实现2460万次点击量，22小时实现总播放量过亿，目前总播放量达到28.81亿．创下网剧最新播放记录。当前中国电影市场炙手可热，是国产电影发展的黄金期，2016年上映的《美人鱼》票房接近34亿元。电影《盗墓笔记》拥有庞大的粉丝群体和豪华的演出整容，再加上暑期档上映，预计票房前景十分可观，预计参投电影《盗墓笔记》将带来较高的投资收益。　　软硬兼施运营至上，打造VR主题乐园：恒润科技拥有国内最早从事交互多媒体研发团队，是国内较早布局VR产业的高科技企业。近几年，恒润科技主打研发推出了VR乐园主题系列产品，该系列产品涉及驾驶、射击、运动、动感平台等内容，成功研制出《蜘蛛车》、《魔椅》等体验设备。恒润科技还积极布局VR软件，打造VR全产业链，成立了上海恒膺等三家VR内容制作公司，并积极搭建VR内容平台。恒润科技借助软硬件优势，快速布局VR主题乐园。为了实现公司VR战略布局，恒润科技积极与国内外着名的VR公司和商业集团进行战略合作，牵手英国Holovis公司，迈入国际游乐市场；增资优土视真，抢占VR内容平台；联合成都虚拟世界，加大VR -体机研制；携手大型商业集团，加快布局VR主题乐园。　　收购优质营销资产，加速布局文旅板块：2016年4月公司拟以3 75亿元收购德马吉100%股权，德马吉是一家以文化创意设计能力为核心，具备全球化业务覆盖能力、供应链上下游资源整合能力、产业链各环节运作能力的创意展示服务提供商。德马吉主要从事文化创意设计业务，包括创意展示设计、活动创意策划、展馆创意规划三大业务板块，具有全球业务覆盖能力，推行“展通天下”的全球化战略，海外业务占比快速提升。本次收购德马吉，公司将充分利用德马吉的渠道优势，将恒润科技的产品和服务推广到全球，将公司VR方面的布局拓展至展览展示行业，推动展示VR战略实施。同时，公司将来也会利用德马吉境外资源和通道，将海外资产“带进来”，为公司新产业战略布局和发展提供强有力支撑。公司新兴业务发展脉络更加清晰，“VR主题产品 互动体验 互动营销”，有助于文化旅游板块的快速布局，推动公司成长为“美丽生活创造者一一生态环境与文化旅游运营商”。　　盈利预测与投资建议：我们预计2016-2018年公司每股收益分别为0 60元、0 86元和1 20元，动态PE分别为64 31倍、44 46倍和32 02倍，动态PB分别为12 81倍、9 99倍和7 65倍。公司战略清晰，决策科学，转型明确，2015年收购的恒润科技亮点可圈可点，业绩超预期和未来业绩锁定性强，且在VR、影视方面的布局将大幅提高公司的整体估值水平。本次收购德马吉将再次强化公司在文化创意产业的核心竞争力，并有望借助德马吉的海外渠道优势，实现技术、产品和服务的“走出去”和海外优质文化创意企业的“走进来”，公司内生增长和外延扩张的投资逻辑清晰。我们看好公司业绩高成长性和文化旅游领域的布局，继续“强烈推荐”。　　风险提示：PPP推进缓慢，业绩不及预期，资产重组进展不及预期、新业务开拓风险、原始股东减持等风险。 今日最新研究报告

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