新品培育尚需时间，厨卫仍是主要发力点

小龙虾

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新品培育尚需时间，厨卫仍是主要发力点

研报日期：2016-03-09

　　友邦吊顶(002718)　　15 年业绩表现平淡，16 年有望重回高增长　　公司业绩预告，预计 2015 年实现收入 41071 万元，同比增长 8%，实现归属净利润 12078.55 万元，同比增长 15%，其中 Q4 分别实现收入和利润 13713万元和 4504 万元，同比增长 9%和 36%。我们认为公司 2015 年收入增速出现一定下滑（2013 年 34%、2014 年 23%），主要原因在于客卧新产品推广不及预期，客卧集成吊顶对于消费者而言相对超前，市场培育需要一定时间，而同时由于资源倾斜，传统厨卫产品销售也受到影响。公司目前已经根据市场和自身情况积极作出相应调整（业务重心、渠道管理等），预计 2016年厨卫产品销售会重新回到高速增长轨道。　　定增申请审核通过，扩产解决产能瓶颈　　公司非公开发行股票的申请获得证监会审核通过，公司拟定增募资 3.36 亿用于产能扩建，将有效解决公司产能瓶颈问题（近年产能利用率在 98%以上），同时为后续发展打下基础。　　投资建议　　公司是吊顶行业规模最大、两家上市公司之一，在品牌、规模、渠道、资金上具备了领先优势。目前公司在集成吊顶领域的市场占有率还较小，随着产品对传统吊顶的替代率上升以及公司营销渠道的深入推进，未来市占率和收入规模提升潜力巨大。受益地产去库存以及内部改善，2016年公司收入将有望重回高增长轨道，我们预计公司2015-2017年每股收益为1.47、1.93、2.37元，给予买入评级。　　风险提示：房地产市场景气度低迷，同业竞争加剧，新产品拓展低预期。今日最新研究报告

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