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研报日期:2017-05-17
中再资环(600217) 受补贴标准调整影响,16 年全年业绩下滑14.61% 2016 年公司实现营业收入14.23 亿元,同比下滑11.43%;实现归母净利润1.5 亿元,同比下滑14.61%。收入下降主要由于2016 年起公司业务占比较大的废弃电视机补贴标准下调15-25 元所致;综合毛利率减少17.56 个百分点至47.38%。期间费用率同比增加2.39 个百分点至11.24%,其中财务费用增幅加大( 23.24%)主要受补贴款延缓到位的影响,融资成本大幅增加导致(融资租赁及资产证券化融资额增加6.4 亿元)。 1 季度收入利润大幅增长,全年业绩有望持续提升 2 017 年1 季度公司实现营业收入3.24 亿元,同比增长43.99%,收入大增主要受益拆解量提升;实现归母净利润3756 万元,相比同期大幅增加164倍。主营成本下降15.79%,带动综合毛利率大幅提升28 个百分点至60.49%。伴随补贴目录新增9 类市场空间逐步释放以及公司产品结构调整,我们预计公司业绩有望持续回升。 定增募集资金到位,拟增资子公司持续提升竞争力 今年4 月公司非公开发行完成,4.6 亿元募集资金到位,将全部用于补充流动资金,大幅缓解公司资金压力,降低财务成本;本次定增大股东大比例认购或将加速推动行业整合。公司拟对唐山、江西等5 家子公司合计增资4 亿元,进一步提升处理网点实力,有望提升市场占有率。 依托大股东渠道优势显着,给予“买入评级” 预计公司17-19 年EPS 分别为0.19 元、0.24 元、0.30 元,对应PE 分别为37、30、24 倍。公司大股东中再生拥有强大的回收渠道体系,全国回收网络包括70 多家分拣中心和5000 多个回收网点,公司依托大股东资源,渠道优势明显,长期看好,给予“买入评级”。 风险提示 新品类牌照发放进度低于预期;产品结构调整不及预期;[广发证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告
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